《哪吒之魔童闹海》票房大超预期，看好公司一季度业绩表现

1月29日上映的动画电影《哪吒之魔童闹海》（简称《哪吒2》）票房表现远超预期，首日票房近4.9亿元，截至2月3日累计票房近39亿元，显著领先市场预期。该电影历经5年打磨，创作团队规模是前作《哪吒之魔童降世》的2-3倍，特效镜头达1900余个，远超前作，豆瓣评分8.5分，剧情与视听效果均获好评。预计最终票房65-70亿元，为公司贡献11-12亿收入和8-10亿利润，主要在一季度体现，衍生品亦将贡献增量业绩。

《哪吒2》的成功验证了公司内容开发实力及工业化制作优势，并进一步增强了中国神话宇宙IP势能。公司后续储备项目丰富，包括真人电影《“小”人物》《四十四个涩柿子》等，动画电影《三国的星空》《大鱼海棠2》等，以及电视剧《山河枕》《春日宴》等，预计2025年更多优质项目将带动业绩高增。

盈利预测调整：鉴于24Q4票房不及预期，25Q1《哪吒2》表现超预期，将公司2024-2026年归母净利润预测从5.4/10.2/12.9亿元调整为4.08/12.97/14.45亿元，对应2025-2026年PE约22/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：电影票房不及预期、项目进度不及预期。