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镍周报：注意节间风险规避镍价震荡运行

2025-01-27 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货李鑫

一、核心观点及策略

宏观面：特朗普上任初期关税政策温和，货币政策激进，要求美联储降息，非美货币普涨压制美元指数。当周初请失业金人数略超预期，连续两周上升。
基本面：印尼讨论将镍矿生产配额削减至1.5亿吨，目标集中于未获RKAB批准的新公司，新目标仅为2024年的55%。前驱体企业结束锂盐采买，市场成交冷，节后仍有采购预期。镍铁成本倒挂延续，进口增量压制价格，短期难改善。
后期展望：资源端与宏观面均存扰动预期，长假期间避险为宜。特朗普关税政策节奏不明，降息节奏或改变，宏观扰动主要来自特朗普不确定性，通过美指波动影响镍价。印尼政府对RKAB的审批政策是资源端主要扰动。
策略：供需格局难改，镍价震荡运行，注意风险规避。

二、行情评述

镍矿：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格42.5美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格44.1美元/湿吨。印尼讨论削减镍矿生产配额至1.5亿吨。
镍铁：10-12%高镍生铁出厂含税均价944元/镍点。1月中国镍生铁产量3.185万吨，环比回落4.84%；印尼1月镍铁产量预期14.37万吨，同环比+0.18%/+0.01%。12月镍铁进口99.5万吨，同比增加21.66%。国内镍铁成本倒挂严重，仅山东地区能维持低利润生产。
硫酸镍：电池级硫酸镍价格2.671万元/吨，电镀级硫酸镍价格3.1万元/吨。1月硫酸镍产量预期12.16万吨，较上月回落0.78万吨。1月个系别三元材料产量同比减少约2%。前驱体企业采买结束，节后补库预期有限。
宏观：美国当周初请失业金人数22.3万人，连续两周上升。特朗普未明确推进关税政策，就业数据走弱，劳动力市场降温。宏观政策风险主要来自特朗普的不确定性。
供需：1月国内暂无新增产能投放，开工率小幅回落，产量窄幅收缩。1月精炼镍产量预期31400吨，较上月减少117吨；开工率预期72.88%，下降约0.27个百分点。截止1月16日，中国镍出口盈利176.43美元/吨。1月1-19日，新能源汽车零售42.3万辆，同比增26%，环比降39%。传统领域商品房销售面积同比+24.11%。
库存：纯镍六地社会库存合计41273吨，较上期减少1124吨；SHFE库存28320吨，环比+662吨；LME镍库存173808吨，环比+4314吨。

三、后期展望