核心观点与关键数据
- 期货市场：单边和月间价差区间震荡；03合约至7860，区间[7782,8150]；04合约至7942，区间[7820,8108]；05合约至7966，区间[7836,8100]；03-05收于-106，区间[-122,104]。
- 内贸市场：1月26日，油料7500元/吨，白沙类通货8088元/吨，花育23通货7900元/吨；油料变化范围[0,25]，白沙类通货[-100,100]，花育23通货[0,170]。
- 下游市场：1月23日，油厂卸货约199950吨，环比减9%，同比增144%；批发市场到货约36150吨，环比减13%，同比增50%；批发市场走货约15690吨，环比增12%，同比增20%。
全景扫描
- 外围：大宗油脂油料减仓，油脂偏弱，粕类偏强。
- 供给：产区节前上货扫尾，规模油厂到货季节性高位达峰，销区到货高位。
- 需求：规模油厂收购意愿达峰，批发市场走货量同比偏低，补库态度逢低少量采购。
- 利润：散油理论榨利亏损中窄幅震荡，期货盘面给出部分现货套保利润。
- 库存：产区余货可观，东北压力大于河南；01合约交割库存消化中，渠道建立春季交割库存。
核心因素分析
- 现货购销逐渐收尾，油料购销旺，成品购销淡，成品以低价换需求。
- 期货跟随大宗油脂油料，01合约交割品提供底部支撑，产业套保盘限制上方空间。
预期偏差
- 春节后2月，现货购销恢复，成品端季节性补库。
- 正月产区人口返城，基层集中卖货。
- 节前油料购销旺，成品销路一般，筛选厂谨慎开工。
- 2024年12月进口走弱，春季进口延迟预期未改，油厂仍有一定收购意愿。
- 外资席位净空单手数达低点，1月净多单达峰回落，2月可能加空05合约。
- 预期03合约震荡区间[7700,8400]，近远月差延续扩大空间。
