2024年业绩预告点评：计提减值+战略重塑影响利润，2025年轻装上阵开启转型新篇章

公司2024年业绩预告显示，归母净利润预计为-7.1亿元至-8.8亿元，同比亏损，主要原因是计提海外汤美星商誉减值（5.5-6.8亿元）、主业战略重塑及组织变革、公允价值变动投资收益减少。扣非净利润预计为-7.2亿元至-8.9亿元。

公司于2025年1月24日披露回购计划，拟以1-2亿元自有资金回购374-747万股股份，用于员工持股计划/股权激励，彰显未来发展信心，完善长效激励机制。

海外汤美星品牌因低出生率、竞争加剧、经销商降库存等因素导致收入毛利大幅下降，公司计提商誉减值。2024年下半年更换CEO并新增本土运营团队，未来将逐步进入中国销售，期待2025年品牌重拾增长。

主业进行战略重塑及组织变革，聚焦核心品牌、品牌建设、线上、效率，调整组织架构并引入人才，通过扁平化管理提升效率。短期调整举措包括降低百货渠道库存、关闭低效门店、加速线上自营模式转型等，影响2024年业绩，但中长期将利于可持续发展，期待2025年业绩反转。

盈利预测与投资评级：公司是国内多品牌日化龙头，2024年5月换帅后深化改革，加强品牌建设，集中资源支持核心品牌。考虑到短期调整影响，将2024-26年归母净利润下调至-8.6/2.6/3.4亿元（同比-272%/+131%/+30%），对应2025-2026年PE为41/32X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、战略改革不及预期、新品推广不及预期等。