周度评估及策略推荐
- 行情回顾：尿素期货盘面延续上涨格局，05合约收涨40元，现货跟随上涨。盘面基差处于历史低位，农需求备肥带动企业节前预收，订单走高，市场情绪好转。企业收单后开始停收，市场价格企稳回升，节前预计价格稳中有涨。短期盘面涨幅较大，追高风险增加。供应整体处于同期高位，预计持续上行空间有限。
- 供应端：尿素企业开工率83.46%，较上期涨2.4%，气制与煤制工艺均回升。节前农需备肥启动，企业收单大幅好转，盘面拉涨，现货跟随走强，企业利润有所好转。低成本工艺有一定利润，盘面透支利好，价格上涨将改善企业开工意愿。
- 需求端：节前农需备肥启动，企业收单大幅好转，预收订单天数创历史新高。复合肥方面，企业节前惯例停车，开工快速走低，下游接货积极性一般，企业成品库存仍维持在高位水平。三聚氰胺开工回升利润回落。总体来看，备肥需求脉冲式走高后节前预计回归平淡，后续关注节后春季用肥需求。
- 库存：国内企业总库存量143.49万吨，较上周减少19.46万吨，节前收单好转，库存向中下游转移，企业库存高位去化。港口库存未见明显变化，维持窄幅波动。
- 小结：供应持续走高，盘面大幅拉涨改善企业利润，提升开工意愿，后续国内产量有望继续走向高位水平。需求端短期集中备肥，企业预收大幅好转，库存向中下游转移。盘面情绪高于现货，05基差大幅走低，短期盘面对利好计价较为充分，后续高供应对价格仍有一定压制作用，警惕资金获利了结带来的回调风险。策略方面单边建议观望位置，生产企业可逢高关注空头套保机会。
期现市场
- 基差：盘面持续走强，基差处于历史低位。
- 价差：月差震荡偏弱为主，呈远端升水结构。
- 成交、持仓：盘面持续减仓反弹。
利润和库存
- 生产利润：随着现货企稳，企业利润整体有小幅改善。
- 尿素库存：盘面拉涨，仓单持续走高。
供给端
- 尿素产能：产能同比变化情况。
- 尿素开工：开工率同期高位，后续仍将继续回升。
- 装置检修情况：计划检修企业及损失量。
- 预收订单和产量：节前收单，企业预收大幅走高。
需求端
- 消费量推演：月度消费量及下游需求占比。
- 复合肥：开工率快速走低，下游接货积极性一般，企业成品库存高位。
- 氮源比价：尿素估值抬升。
- 三聚氰胺：利润回落，开工同比中性。
- 终端：出口数量、房屋开工竣工、商品房成交面积等数据。
- 下游出口需求：尿素国际价格、出口利润、出口量等数据。
- 尿素出口：出口地区、中国-印度海运费等数据。
期权相关
- 尿素期权：持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格等数据。
产业结构图
- 产品产业链图示：尿素产业链图示。
- 尿素研究框架分析思维导图：尿素研究框架分析思维导图。
- 尿素产业链特点：尿素产业链特点。
产品产业链图示
- 全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西。
- 我国化肥需求旺季一般持续到7月底，印度需求旺季主要集中在6-10月份，美国旺季提前约一个月左右，拉美地区用肥旺季主要在8-9月份。
- 6、7月为我国用肥量最大的季节，一般会提前一到两个月备肥，5月底之前基本备肥结束，上游生产企业待发订单发到6月中。
