铅日报：下游备货进入尾声 铅价偏弱震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 受原料供应不足、春节放假等因素影响，原生铅供应恢复不及预期，且再生铅冶炼开工率下滑。但随着外地工人返乡，部分下游企业将陆续开始减产或直接停产放假，建议观望思路为主。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为10.12美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降225元/吨至16250元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至25元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-50 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-75元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10000元/吨，废白壳较前一交易日持平为9200元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9750元/吨。 期货方面：1月25日沪铅主力合约开于16690元/吨，收于16310元/吨，较前一交易日跌350元/吨，全天交易日成交70756手，较前一交易日增加14364手，全天交易日持仓79949手，较前一交易日减少5216手，日内价格偏弱震荡，最高点达到16690元/吨，最低点达到16305元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16335元/吨，收于16340元/吨，较昨日午后收盘涨30元/吨，夜间震荡。 近日铅市场下游节前备货基本进入尾声。供应方面，近期冶炼厂成品库存较少，市场流通货源紧张局面暂时难以缓解，且原料端废电动车电池价格抬升，成本端支撑铅价。消费方面，随着外地工人返乡，部分下游企业将在本周生产结束后，开始减产或直接停产放假。 库存方面：截至1月25日，SMM铅锭库存总量为4.35万吨，较上周同期减少0.65万吨。截止1月25日，LME铅库存为109575吨，较上一交易日增加1100吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧期货研究报告|铅日报2024-01-26 下游备货进入尾声 铅价偏弱震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2024/1/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 4 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 4 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 铅日报丨2024/1/26 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100150200050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-100-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024010203040506070809002004006008001000120014001600180020002021/4/102022/4/102023/4/10Pb50国产TC(周)-平均价Pb60进