特殊目的收购公司 - 2023 年年终回顾和2024年展望（英）

特殊目的收购公司 2023年年终回顾 执行摘要 SPAC市场在2023年IPO数量相较于2022年下降了64，创下历记录清算数量。平均净IPO筹集资金从2022年约159亿美元降至2023年125亿美元，清算数量从145例增加到197例。此外，清算期间平均赎回率也有所上升。截至2023年12月，仍有127家SPAC在寻找目标。 SPAC市场受到一些负面因素影响，包括新去SPAC化公司表现令人失望、证券交易委员会审查、经济前景不确定性增强以及利率上升。 亮点 140 31IPO总计超过39亿美元公共收益总额 去SPAC交易已宣布，但截至2023年12月31日尚未完成，IPO收益超过270亿美元 98去SPAC交易于2023年完成，占企业总价值超过900亿美元 127截至2023年12月31日，SPAC活跃并寻求目标 197清算，约占2023年竣工截止日期44 2 选择2023交易活动 已完成事务处理 待定事务 来源：截至2023年12月31日SPAC内部人士。数据源主要跟踪纽约证券交易所和纳斯达克交易所证券交易。 清算 截至2023年12月31日，有120家SPAC（特殊目收购公司）预计将在2024年到期。仅在2024年第一季度，就有77家正在寻目标SPAC被要求完成合并，涉及约180亿美元信托资金。 随着待到期日期临近，空白支票公司（SPAC）面临完成业务合并压力。2023年，有超过550亿美元信托资金197家SPAC完成了清算，而前一年清算数量为145家。 2023年大多数破产案涉及寻求科技、媒体和电信（TMT）行业目标SPACs 。目前仍有58家专注于TMTSPACs持有超过120亿美元信托资金，正在寻合并伙伴。 按行业搜索目标SPAC数量 SPAC寻求目标：2024年即将到期信托现金总额百万 10000 8000 6000 4000 2000 0 9711 6173 2198 2377 918 974 595 414 70 774 880 592 一月二月MarchAprilMayJuneJulyAugust九月十月11月12月 首次公开募股计数和平均公开募股总收益百万 613 231 248 336 265 59 86 156 31 124 20192020202120222023 IPO计数平均公共收益总额 SPACIPO数量和平均净公开筹集资金在2021年达到峰值，随后在2022年出现急剧下降。2023年过去五年中IPO数量最低一年，仅完成了31起SPACIPO。来自公共和私人投资者资金有所减少。此外，超过180亿美元信任基金资金预计将在2024年第一季度到期，如果交易未完成，很可能会导致进一步资金赎回。 5 2023年联赛表 IPO承销商 Noof 簿记管理人 DeSPAC财务顾问 Noof 总交易价值 Name Deals 数量百万美元 Name Deals mn 花旗集团 3 11500 琼斯交易 2 277170 EFHutton 8 6150 巴克莱 3 100060 CantorFitzgerald 3 5800 BoFA证券 4 87000 瑞银投资银行 1 5000 中国复兴证券 1 40814 Brookline资本市场 5 3845 林肯国际 2 37560 BTIG 2 3450 ： 1 35470 富国银行证券 1 3050 富国银行证券 1 33000 马克西姆集团 2 2500 科恩公司资本市场 5 27368 威廉布莱尔 1 2300 联盟全球合作伙伴 3 26780 RothCapitalPartners 1 2300 奥本海默公司 3 24670 IPO法律顾问 Noof 总交易 DeSPAC法律顾问 Noof 总交易 Name Deals 数量百万美元 Name Deals 数量百万美元 LoebLoeb 15 13965 SullianCromwell 3 82170 EllenoffGrossmanSchole 7 11500 Cooley 8 79508 KirklandEllis 3 7300 白色C 11 70928 VinsonElkins 2 6500 贝克和麦肯齐 1 67320 白色C 2 5550 绳索和灰色 1 67320 绳索和灰色 1 5000 LathamWatkins 12 65378 GraubardMiller 3 4740 DavisPolkWardwell 5 58712 空白和罗马 4 3850 LoebLoeb 13 54759 DavisPolkWardwell 1 3450 奥吉尔 3 53754 ShearmanSterling 3 3380 卡温顿伯林 2 51150 来源：截至2023年12月31日SPAC内部人士。数据源主要跟踪纽约证券交易所和纳斯达克交易所证券交易。 CountrySPACIPO2023韩国36US 30 加拿大 28 UUKK 4 中国 2 Germany 2 卢森堡 1 马来西亚 1 台湾 1 瑞典 1 全球SPACIPO已完成2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 US加拿大 南韩国 20222023 UKOther 选择去SPAC公司业绩 20 15 10 5 0 5 10 15 Jan23Feb23Mar23Apr23May23Jun23Jul23Aug23Sep23Oct23Nov23Dec23美国和加拿大非美国和加拿大SP500罗素2000 上述图表展示了截至2023年12月31日，市值超过1亿美元163家总部位于美国和加拿大以及65家总部位于美国和加拿大之外并通过反向并购（deSPAC）上市公司在2019年1月至2022年12月期间总市值变化情况。 来源：美国证券交易委员会 SPAC，壳牌公司和预测：最终规则 在2024年1月24日，证券交易委员会adopted新规定和修正案，旨在增强首次公开募股（IPO）由SPAC发起以及后续业务合并交易中信息披露，并提供更多投资者保护。 通过这些新规定和修正案，证券交易委员会旨在在特殊目收购公司（SPAC）首次公开募股（IPO）和反向并购（deSPAC）交易中增强投资者保护，特别在信息披露充分性和合理使用预测方面责任。 最后规则，除其他外： 要求对SPAC发起人补偿、利益冲突、摊薄情况、目标公司以及其他对SPACIPO和反向并购交易投资者重要信息进行额外披露； 在某些情况下，要求目标公司在反向收购（deSPAC）交易中与SPAC（或另一壳公司）共同注册，并因此承担与反向收购交易相关注册声明中披露信息责任； 将任何涉及报告壳公司业务组合交易（包括SPAC），视为向报告壳公司股东出售证券； 将脱SPAC交易中对预测监管处理与《1995年私人证券诉讼改革法》（PrivateSecuritiesLitigationReformActof1995，简称PSLRA）中传统IPO处理更好地对齐； 要求披露所有重要预测基础和所有重要假设前提； 要求在脱钩兼并（deSPAC）交易中增加额外披露，包括若根据法律规定需要 ，董事会或其他类似机构对脱钩兼并交易否适宜且符合SPAC及其股东最佳利益所作出任何判断，以及与脱钩兼并交易有实质性关系任何外部报告、意见或评估。 8 公平意见 特别委员会财务顾问 偿付能力意见和剩余意见 商业上合理债务意见 合理等价价值观点 ESOP和ERISA咨询 复杂估值 关键服务 意见实践概述 我们团队在顾问独立性至高无上并且审查得到加强情况下具有特殊专业知识 。 德富及佩利意见服务帮助董事会及其形成 特别委员会在考虑企业交易时履行其信托责任。 微分器 核心实践在过去十年中，在美国和全球范围内发布公平性意见数量排名首位，并且 破产意见主要提供商（自2005年以来发布了超过2585份公平性和破产意见，涉及超过8万亿美元交易价值）。 独立性我们绝大多数意见都涉及克罗尔不投资银行家交易。 分析严谨在涉及少数权益和债务证券交易以及缺乏清算机制交易中提供意见 。 公平意见联盟表 宣布美国公平意见排名 Rank 信用交易数量 2023年全年 1 30 十年：20142023年 1 439 20年：20042023年 1 786 宣布全球公平意见排名 Rank 信用交易数量 2023年全年 1 43 十年：20142023年 1 580 20年：20042023年 1 946 资料来源：LSEGFKARefinitiv20042023年累积数据。 9 选择SPAC体验 特色交易 公平意见 待定事务 在2023年12月22日，ScreamingEagleAcquisitionCorp（纳斯达克全球市场代码：SCRM）宣布已与一家公司签订 了业务合并协议。狮门娱乐公司工作室业务在去SPAC事务中 ScreamingEagleAcquisitionCorp董事会财务顾问 screamereagle收购公司（纳斯达克股票代码：SCRMU、SCRM、SCRMW）（以下简称“screamereagle”）宣布已达成最终协议，将与狮门公司电影和电视工作室业务进行合并，以启动狮门影视公司（以下简称“狮门影视”）脱勾回合并交易。 德富及佩里（DuffPhelps）克罗尔（Kroll）意见实践部门为ScreamingEagleAcquisitionCorp董事会提供了公平性意见，与拟议中合并交易相关 。 该交易预计于2024年春季完成，并预计将为狮门公司带来约35亿美元净收益，其中包括来自领先共同基金和其他投资者175亿美元私募配售融资承诺。 在此处了解有关交易更多信息。 公平意见 EG收购公司已与flyExclusiveIncNYSEAMFLYX在去SP AC事务中 EG收购公司董事会财务顾问 公平意见 自由收购I公司已与CompleteSolariaIncNasdaqGMCSLR在去SPAC事务中 FreedomAcquisitionICorp董事会财务顾问 公平意见 TLGAcquisitionOneCorp已与ElectriqPowerHoldingsIncNYSEELIQ在去SPAC事务中 TLGAcquisitionOneCorp董事会财务顾问 公平意见 待定事务 2023年8月1日，丘吉尔资本公司VIINYSECVII宣布与CorpAcq控股有限公司在去SPAC事务中 ChurchillCapitalCorpVII董事会财务顾问 公平意见 待定事务 于2023年4月26日，InvestcorpEuropeAcquisitionCorpI（纳斯达克全球市场代码：IVCB）宣布已与对方签订业务合并协议。 OpSec安全集团有限公司在去SP AC事务中 InvestcorpEuropeAcquisitionCorpI董事会财务顾问 公平意见 待定事务 于2023年9月6日，AndrettiAcquisitionCorpNYSEWNNR宣布已达成一项企业合并协议。 ZapataComputingInc在去SPA C事务中 AndrettiAcquisitionCorp董事会财务顾问 10 克里斯詹森 总经理全球交易总监芝加哥1312 6974643 chrisjanssenkrollcom 斯蒂芬伯特 总经理全球并购咨询主管芝加哥13126974600 steveburtkrollcom MarkKwilosz 董事总经理公平和偿付能力意见芝加哥13126974677 markkwiloszkrollcom 拉斐尔雷纽曼 总经理全球交易咨询服务主管纽约12128 717144 raphaelnewmankrollcom 詹妮弗特雷尔 董事交易意见芝加哥16305425309 jenniferterrellkrollcom 关于Kroll 作为领先独立风险与金