节前震荡运行，轻仓过节

核心观点与策略分析

• 市场状态：节前黑色系震荡运行，成材价格小幅变动。
• 供需格局：钢材呈现供需双弱，库存季节性累积但相对健康；铁水底部回升，原料需求边际好转，成本支撑强化。
• 节前策略：资金离场落袋，盘面震荡为主，建议轻仓过节。
• 节后预期：终端复产预期下，成材库存偏低提供价格弹性，钢厂复产和原料需求好转可能引发正向反馈，叠加“两会”政策预期强化，成材或反弹。但若终端需求恢复不及预期，市场或先下行交易预期差。
• 品种分化：节后板材需求恢复快于螺纹，卷螺差阶段性走扩，多卷螺差头寸可持有。
• 宏观风险：特朗普上任初期政策不确定性大，宏观风险较高，强化轻仓过节建议。

期现行情

• 期货：螺纹RB2505涨0.57%（收盘3352元/吨），热卷HC2505涨0.46%（收盘3457元/吨）。
  • 持仓：螺纹多空均增，热卷多减空增。
• 现货：国内钢材价格持稳，上海螺纹/热卷分别为3380/3440元/吨，成交停滞。
• 基差：螺纹基差43元/吨（持平），热卷基差-17元/吨（-7元/吨），处于历年同期中等偏低水平。

基本面跟踪

• 螺纹钢：
  • 产量环比-19.16万吨（同比-23.25%），表需环比-68.24万吨（同比-36.91%）。
  • 社库+45.87万吨，厂库+11.35万吨，总库存+57.22万吨。
  • 连续四周累库，节后累库斜率加大，库存绝对水平偏低。
• 热卷：
  • 产量环比+2.45万吨（同比+4.17%），表需环比-11.1万吨（同比-1.16%）。
  • 厂库+0.7万吨，社库+19.37万吨，总库存+20.1万吨。
  • 产增需降，库存绝对水平处近几年同期相对高位。

研究结论

• 节前：市场震荡，轻仓过节。
• 节后：成材反弹可期，但需关注终端需求恢复情况；卷螺差或继续走扩，多卷螺差头寸可持有。
• 风险提示：宏观不确定性较高，建议控制仓位。