宏观点评：春节期间海外市场交易指南

核心观点

春节期间，海外市场将迎来密集的数据发布期和央行议息会议，特朗普对2月1日加征关税的表态是否、如何落地也将得到验证。我们预期24Q4美国GDP保持2.5%以上的稳健增长，1月FOMC会议不降息，但应关注美联储是否对特朗普政策给经济、通胀的影响有更多分析评估。春节期间连续、密集公布的经济数据与特朗普新政的不确定性将加剧海外市场的波动，或给节后国内市场带来一次性外溢冲击，可适当降低仓位对海外的敞口暴露。此外，节后公布的1月非农、CPI数据料加速当前偏强的美元指数、偏高的美债利率的回落。

海外经济

春节期间主要公布的经济数据包括：

• 欧美PMI：1月24日公布，预期美国制造业PMI为49.8，欧元区制造业PMI为49.7。
• 美国地产数据：1月24-30日公布12月成屋销售、新屋销售与房价数据，市场预期地产部门底部修复。
• 美国GDP：1月30日公布24Q4美国GDP，预期环比年率为+2.6%。
• 欧元区数据：1月30日公布12月欧元区失业率，2月3日公布1月欧元区CPI。
• 美国PCEPI：1月31日公布12月美国PCEPI，预期核心PCEPI环比为0.2%。
• 美国ISM制造业、服务业PMI：2月3日、5日分别公布，可检验制造业复苏趋势。
• 美国就业数据：2月4日、5日分别公布12月美国职位空缺、1月ADP就业数据，可预告1月非农数据。

海外政策

• 美联储FOMC会议：1月30日公布1月议息会议决议，市场预期不降息，全年降息预期仅1.6次。
• 欧央行议息会议：1月30日公布1月议息会议决议，市场预期降息1次/25bps。
• 美国财政部再融资会议：2月3日、5日公布25Q1再融资会议材料，公布2025年2月至4月的发债计划，及对5月至7月发债计划的建议。

海外政治

关注特朗普对2月1日加征关税的表态是否真实落地，以及特朗普对华10%关税的表态后续如何演绎。

风险提示

特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。