核心观点与关键数据
- 日本经济走出低迷：2012年以来，日本经济逐步摆脱长期低通胀与低迷，实现持续经济增长与通胀回升。主要得益于内部超宽松货币政策和财政刺激，以及外部全球复苏带来的输入性通胀。
- 宏观经济政策：安倍经济学实施大规模刺激，包括质化量化宽松（QQE）和收益率曲线控制下的QQE，以及多次大规模财政刺激计划，支持公共工程、国防和社会保险等领域。
- 全球环境因素：2012-2019年全球经济平稳，利于日本出口和海外投资；2020年以来，疫情和俄乌冲突推动输入性通胀，助推通胀达到政策目标。
- 人口与就业：尽管人口下行及老龄化趋势未变，但政府通过提高老年人与女性就业参与率，增加劳动力供给。
- 产业发展：科技制造仍具全球竞争力，消费医疗景气提升。2012年后多数行业GDP实现正增长，其中专业科技、医疗、公用事业、建筑和零售行业增速居前。
- 资本市场表现：日股走出长牛行情，关键驱动因素包括经济回暖、企业盈利改善、央行注资和外资流入。日本央行直接购买ETF，降低股票风险溢价，吸引居民增量资金。持续低利率环境吸引全球资金流入，日股成为套息交易重要品种。
- 风格/行业趋势：大中盘持续占优，成长向价值切换，领涨行业由科技制造向传统行业切换。
IP消费市场分析
- IP消费崛起：中美日的IP消费高速增长，底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费观念的更迭。美国、日本、中国分别于1960-1970s、1980s、2020s迎来IP消费黄金时代。
- 市场规模：全球IP授权商品和服务市场超2万亿元，亚洲市场增速领先。中国IP授权商品与服务市场规模近千亿元，2014-2023年年复合增长10.6%。
- 商业模式：中国IP消费商业模式各有不同，包括渠道驱动型（如名创优品）、强运营能力型（如青木科技）、线下市场量价齐升型（如小商品城）和IP结合主题乐园型（如海昌海洋公园）。
风险提示
- 全球经济波动：全球经济波动具有不确定性。
- 地缘政治不确定性：全球地缘政治不确定性。
- IP运营风险：IP运营不及预期带来的热度下降、库存管理等风险。
