软商品日报：印度允许出口压制国际糖价预期，郑糖震荡运行

白糖

• 国内供应充足：北方甜菜糖生产接近尾声，南方甘蔗糖进入压榨高峰期，截至2024年12月底全国累计产糖440万吨（同比增121万吨），累计销糖250万吨（同比增80万吨），产销进度快于去年同期。
• 天气风险：广西、广东等主要产区冬春季节降水量偏少，农业干旱范围扩大，可能影响甘蔗生长，需密切关注天气变化。
• 市场表现：新糖集中上市，春节备货结束，国内市场呈现弱势震荡。
• 国际供给宽松：巴西降雨改善甘蔗生长前景，印度和泰国处于产糖高峰期，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价表现偏弱。

棉花

• 产量预测上调：2024/25年度棉花播种面积预计2838.3千公顷（增1.8%），单位面积产量2171.6公斤/公顷（增7.8%），总产量预计616.4万吨（增9.7%）。
• 库存调整：期末库存调整至831万吨。
• 市场表现：春节前纺织企业刚需补库推动皮棉加工销售进度加快，短期郑棉观望为主。

商品研究软商品日报走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

数据速览

• 外盘报价：美白糖持平，美棉花持平。
• 现货价格：白糖（南宁）上涨，白糖（昆明）下跌；棉花指数持平，棉花（新疆）持平。
• 价差速览：SR01-05、SR05-09、SR09-01、CF01-05、CF05-09-15、CF09-01-15涨跌幅各异。
• 基差：白糖01、05、09基差上涨，棉花01、05、09基差下跌。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR505C、SR505P、CF505C、CF505P波动率各异。
• 仓单：白糖仓单增加，棉花仓单减少。

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