生猪月报：旺淡季转换 猪价料承压

行情回顾
1月生猪现货市场先扬后抑，整体震荡。12月大猪集中出栏导致1月初集团企业和散户猪源减少，猪价短暂反弹，但供应充足使养殖户出栏情绪上升，猪价再度回落。期货偏弱震荡，主力LH03合约贴水现货2000-3500元，反映春节后淡季供需，与现货联系减弱。

生猪产业动态

• 产能缓慢扩张：2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，接近105%的产能上限。12月商业数据样本环比增速放缓，预计后期小幅增长。
• 一季度理论出栏高位：6-11月仔猪出生数据环比近1%，10-12月同比转正，12月增幅更大，预示春节后猪肉阶段性过剩。商品猪存栏11、12月仍增长但增速下降，后期边际改善。
• 育肥猪料季节性下降：2024年12月育肥猪料环比转负，但降幅低于往年同期，反映大肥猪出栏后消费强度下降，但节后供应缩量程度低于往年。
• 大肥猪供应减少，肥标猪价差走高：1月生猪宰后均重下降，肥标猪价上涨，印证大肥猪减少。养殖户12月提前出栏，导致散户猪源占比下降，集团场降体重，局部二育入场。
• 屠宰量阶段性回落，毛利偏高：1月屠宰量较12月下降，主要因上月加快出栏后的自然收缩，毛利高反映消费旺季提振。春节临近后屠宰量预计上冲。冻品进口同比减少约50万吨，库存小幅去化。
• 仔猪及饲料价格走弱：12月猪价走弱压缩养殖利润，外购仔猪成本回至盈亏平衡点以下。6月仔猪价格全年最高，后期理论肉猪出栏成本预计13-13.5元/斤。

结论及行情展望
生猪供应继续恢复，但消费旺季时间窗口有限（春节在1月底，2月为淡季），预计现货总体下跌。肥标猪价差走高及均重下降较快，春节后或出现压栏及二育入场，导致季节性低点高于预期。操作建议偏弱震荡。