硅产业链月报：供需两弱，价格震荡为主

主要结论

• 工业硅：供给端西南地区减产，西北地区大厂未减产，产量下行空间有限；需求端多晶硅和有机硅开工率略有反弹，但有机硅亏损严重可能下调开工率。基本面略有转好，但高库存和老仓单压制价格，价格或震荡。
• 多晶硅：开工率低位反弹，N型料价格上涨，但高价成交量少。下游硅片接近盈亏平衡，电池片亏损收窄但开工率下降。终端组件需求萎靡，价格上行动力不足，盘面估值偏高，需关注期现需求变化。

关键数据

• 工业硅：1月产量预计31万吨，环比下降；华东5210价格下跌350元/吨，基差走弱200元/吨；生产利润-406.78元/吨，亏损严重；库存期现累积，达67.1425万吨历史新高。
• 多晶硅：1月产量预计持平9.68万吨；N型棒状硅均价上涨至4.2万元/吨；生产成本4.24万元/吨，利润-3616.67元/吨；硅片产量环比上升，电池片产量环比下降；库存多晶硅累库后去化，硅片和电池片库存大幅下降。
• 有机硅：DMC华东均价12900元/吨，下跌100元/吨；生产利润-1621.88元/吨，亏损收窄；开工率81.98%，产量环比略降；库存略有增加，压力较小。
• 铝合金：价格上涨300元/吨，受铝价反弹影响；产量同比增加9.6%。
• 出口：11月工业硅出口5.29万吨，同比增加11.29%。

研究结论

• 工业硅：供给减量支撑价格，但库存压制，价格或震荡，关注企业减产持续性。
• 多晶硅：供需动力不足，价格上行阻力大，需关注期现需求变化和投机需求影响。
• 下游需求：多晶硅产业链库存主动去化，但终端需求萎靡，对价格支撑有限。