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橡胶月报:下游迎来春节假期 胶价或震荡调整

2025-01-18范春华国信期货陈***
橡胶月报:下游迎来春节假期 胶价或震荡调整

国信期货橡胶月报 橡胶 下游迎来春节假期胶价或震荡调整 2025年1月19日 主要结论 供应端,国内天然橡胶产区处于停割期。泰国东北部产区呈现正常季节性减产表现。近期受气温下降等因素影响,泰国东北部地区产区胶水含量维持下行表现,呈现正常季节性减量,而泰国南部地区虽然当前仍处于旺产季。由于NR仓单库存低位以及轮胎厂节前集中接货,流通环节累库放缓,且短期缺乏有限改善,因此胶价仍存较强支撑。受丁二烯原料价格上涨的成本支撑,在顺丁橡胶亏损压力下,合成胶厂降负停车步伐加快,期现市场价格被动上行。截至1月10日当 周,青岛地区天然橡胶总库存37.29万吨,较前一周增加0.72万吨,增幅1.97%; 其中保税区内库存6.37万吨,较上期增加0.33万吨,增幅5.46%;一般贸易库 存30.92万吨,较上期增加0.39万吨,增幅1.28%。天然橡胶船货陆续到港,部分国储胶移库,但下游买盘减淡的情况下,仓库出库节奏有所放缓,整体库存呈现累库趋势。 需求端,随着春节假期临近,部分厂家于本周逐渐进入放假阶段,整体开工呈走低趋势;本周轮胎企业出货不佳,对开工形成一定拖累;轮胎企业库存增长至高位,一定程度压制开工。半钢轮胎企业放假时间相对较晚,本周多数轮胎企业维持正常生产,整体开工水平仍旧维持在高位。临近春节假期,下游企业将在下周迎来大面积停产放假,原料刚需整体转淡。中汽协预计2025年我国汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势,汽车产销将继续保持增长。2024年12月份,我国重卡市场共计销售约8.1万辆(批发口径,包含出口和新能源),环比上涨 18%,比上年同期的5.21万辆大幅增长55%。它终结了重卡市场从2024年6月 至11月连续六个月的同比下降态势,大大鼓舞了重卡行业产业链上下游的信心。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 独立性申明: 技术面,胶价2月份或将继续震荡调整,RU2505合约关注下方16500元/吨附近支撑情况,20号胶主力合约关注13700元/吨附近支撑情况,合成胶主力合约关注13500元/吨附近支撑情况。 一、行情回顾 1月份天然橡胶价格先抑后扬,探底回升;合成橡胶价格持续上涨,表现强劲。合成橡胶价格受原料 丁二烯价格上涨以及民营装置降负支撑,对天然橡胶价格有所带动。泰国产区原料价格止跌上涨,截至1 月15日,原料胶水收购价格较上一交易日上涨1泰铢/公斤至67泰铢/公斤,杯胶收购价格较上一交易日 上涨0.6泰铢/公斤至59.95泰铢/公斤。临近春节假期,下游工厂节前备货基本结束,市场成交表现一般。20号胶NR仓单低库存叠加区内现货低库存,NR盘面强势上涨,胶价受较强支撑。 数据来源:博易云国信期货 二、产业结构分析 1、上游 国内海南产区停割。截至2025年1月中旬海南产区进入停割状态,仅余零星国营农场有所生产。截 至2025年1月10日国营厂制浓乳胶水收购价格参考在16500元/吨;制全乳胶水收购价格参考为14600 元/吨。西双版纳产区停割,伴随版纳地区气温降低,干含下滑,产区于11月底产区迎来大面积停割,2024 年度割胶季结束;加工厂加工胶块为主。据卓创资讯了解至11月底,版纳地区干胶厂胶水收购价格参考 15600-16000元/吨;胶块收购价格14500-14800元/吨。泰国东北部产区呈现正常季节性减产表现。近期受气温下降等因素影响,泰国东北部地区产区胶水含量维持下行表现,呈现正常季节性减量,而泰国南部地区虽然当前仍处于旺产季。 图:天然橡胶现货价格(元/吨) 图:沪胶RU主力合约走势 数据来源:WIND国信期货 天然橡胶生产国协会ANRPC:全球橡胶产能仍处增产周期,首先从开割面积上来看,上轮价格高位的2010-2012年引发大面积的增产,按照胶树7年左右开割,2019年仍处于增产高峰。对2019年开割面积进行核算,开割面积=2018年开割面积+2012年新增面积-2018年翻种面积,计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势。就新种面积增加的趋势来看,2020年开始开割面积增速将会放缓,但由于橡胶旺产季为10年树龄以后,因而尽管2020年后新增开割面积放缓,但产能却依然很大。但是2020年受疫情及 干旱、降雨等天气因素影响,全球天然橡胶总体出现减产。2021年、2022年新增边际产量呈现下滑的迹象。 ANRPC发布的2024年11月报告预测,11月全球天胶产量料降1.1%至141.7万吨,较10月增加3.7%, 前11个月产量料增2.3%至1269.1万吨;11月天胶消费量料增2.5%至127.5万吨,较10月下降1.4%,前11个月料降2.8%至1353.7万吨。2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1453.9万吨。其中,泰国降0.4%、印尼增12.3%、中国增4.1%、印度增6%、越南降2%、马来西亚增0.6%、斯里兰卡增21.9%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1538万吨。其中,中国增3.1%、印度增3%、泰国增1.1%、印尼降18.9%、马来西亚降17.2%、越南增0.5%、斯里兰卡增41.3%、其他国家增1.5%。 QinRex最新数据显示,2024年科特迪瓦天胶出口量共计151万吨,较2023年同期的163万吨下降7.7%。单看12月数据,出口量同比下降24%,环比增加9.5%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加,因农户受稳定的收益驱使,将播种作物从可可转为橡胶。 图:ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量 数据来源:WIND国信期货 2、中游 据中国海关总署1月13日公布的数据显示,2024年12月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计8 0.5万吨,较2023年同期的72.3万吨增加11.3%。2024年中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计730.3万吨,较2023年的795.2万吨下降8.2%。 图:我国天然橡胶月度进口量 数据来源:WIND国信期货 数据来源:WIND国信期货 图:青岛保税区库存 卓创资讯数据显示,截至1月16日,天然橡胶期货仓单库存总量为16.522万吨,较前一周四增加 0.148万吨。20号胶仓单库存为4.7378万吨,较上周四减少0.3223万吨。截至1月10日当周,青岛地区天然橡胶总库存37.29万吨,较前一周增加0.72万吨,增幅1.97%;其中保税区内库存6.37万吨,较上期增加0.33万吨,增幅5.46%;一般贸易库存30.92万吨,较上期增加0.39万吨,增幅1.28%。天然橡胶船货陆续到港,部分国储胶移库,但下游买盘减淡的情况下,仓库出库节奏有所放缓,整体库存呈现累库趋势。 图:上期所RU库存 数据来源:卓创资讯国信期货 3、下游 卓创资讯数据显示,截至1月16日,山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.06%,较前一周走低2.08%,较去年同期走高0.33%。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.44%,较前一周走低0.21%,较去年同期走高6%。随着春节假期临近,部分厂家于本周逐渐进入放假阶段,整体开工呈走低趋势;本周轮胎企业出货不佳,对开工形成一定拖累;轮胎企业库存增长至高位,一定程度压制开工。半钢轮胎企业放假时间相对较晚,本周多数轮胎企业维持正常生产,整体开工水平仍旧维持在高位。 图:轮胎开工率 数据来源:WIND国信期货 12月份全国共计出口新的充气橡胶轮胎5296万条,同比去2023年实现了15.7%的增长,出口金额达到了 125.7681亿元,同比增长11.2%。其中,汽车轮胎在12月份的出口量为62.7958万吨,同比2023年上涨了11.6%。 图:橡胶轮胎外胎累计产量 据国家统计局公布的数据显示,2024年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10344.5万条,同比增长8.5%。1-11月橡胶轮胎外胎累计产量较上年同期增9.7%至10.87573亿条。据中国海关总署数据显示,2024年 数据来源:WIND国信期货 图:我国橡胶轮胎出口量 数据来源:WIND国信期货 中汽协数据显示,2024年,我国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆,同比分别增长3.7% 和4.5%,产销量再创新高,继续保持在3000万辆以上规模。2024年12月,汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆,产量环比下降2%,销量环比增长5.2%,同比分别增长9.3%和10.5%。中汽协数据显示,2024年末我国汽车企业库存量为110.6万辆,同比下降3.9%,库存压力较2023年有所缓解,总体库存处 于合理水平。中汽协预计2025年我国汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势,汽车产销将继续保持增长。 图:中国汽车月度累计产量 数据来源:WIND国信期货 图:中国汽车月度累计销量 数据来源:WIND国信期货 重卡是一种重要的生产资料,为物流运输与工程建设核心运载工具。重卡指的是,总质量大于14吨的载货汽车,车型包括完整车辆(整车)、非完整车辆(底盘)和牵引车。重卡的物流运输定位:从货物运输的方式来看,公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位,占全社会总货运量的7成左右。重卡凭借运距长、运量大、运输效率高的优势,是公路货运的核心运载工具,按公路货运周转量来看,重卡占比通常达到90%,其常用于物流运输、工程建设及专用车领域。据第一商用车网最新掌握的数据,2024年12月份,我国重卡市场共计销售约8.1万辆(批发口径,包含出口和新能源),环比上涨18%,比 上年同期的5.21万辆大幅增长55%。它终结了重卡市场从2024年6月至11月连续六个月的同比下降态势, 大大鼓舞了重卡行业产业链上下游的信心。累计来看,2024年1-12月,我国重卡市场销售各类车型约89. 9万辆(批发口径,包含出口和新能源),同比小降1%。 图:中国重卡汽车月度销量 数据来源:WIND国信期货 卓创资讯监测数据显示,2024年12月末我国全钢胎总库存量为1188万条(备注:监测样本企业数量 为25家),环比小幅增加(全钢胎11月末库存量1114万条);2024年12月末我国半钢胎总库存量为 1701万条,环比小幅增加(半钢胎11月末库存量1627万条)。 图:中国厂家轮胎库存情况 数据来源:WIND国信期货 三、后市展望 供应端,国内天然橡胶产区处于停割期。泰国东北部产区呈现正常季节性减产表现。近期受气温下降 等因素影响,泰国东北部地区产区胶水含量维持下行表现,呈现正常季节性减量,而泰国南部地区虽然当前仍处于旺产季。由于NR仓单库存低位以及轮胎厂节前集中接货,流通环节累库放缓,且短期缺乏有限改善,因此胶价仍存较强支撑。受丁二烯原料价格上涨的成本支撑,在顺丁橡胶亏损压力下,合成胶厂降负停车步伐加快,期现市场价格被动上行。截至1月10日当周,青岛地区天然橡胶总库存37.29万吨, 较前一周增加0.72万吨,增幅1.97%;其中保税区内库存6.37万吨,较上期增加0.33万吨,增幅5.46%; 一般贸易库存30.92万吨,较上期增加0.39万吨,增幅1.28%。天然橡胶船货陆续到港,部分国储胶移库,但下游买盘减淡的情况下,仓库出库节奏有所放缓,整体库存呈现累库趋势。 需求端,随着春节假期临近,部分厂家于本周逐渐进入放假阶段,整体开工呈走低趋势;本周轮胎企业出货不佳,对开工形成一定拖累;轮胎企业库存增长至高位,一定程度压制开工。半钢轮胎企业放假时间相对较晚,本周多数轮胎企业维持正常生产,整体开工水平仍旧维持在高位。临近春节假期,下游企业将在下周迎来大面积停产放假,原料刚需整体转淡。中汽协预计2025年我国汽车市场将继续呈现稳中向 好发展态势,汽车产销将继续保持增长。2024年12月份,我国重卡市场共计销售约8.1万辆(批发口径, 包含出口和新能源),环比上涨18%,比上年同期的5.21万辆大幅