豆粕生猪：节前备货推动 连粕震荡反弹

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.65%，收于2779元/吨，较上一个交易日上涨18元/吨。沿海主流区域油厂报价上涨10-20元/吨，天津3040元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏3010元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东3000元/吨，较昨日上涨20元/吨。DCE生猪主力2503合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.04%，收于12955元/吨，较上一个交易日上涨5元/吨。全国外三元生猪出栏均价为15.58元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤，最低价黑龙江14.79元/公斤，最高价浙江16.24元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下跌2.18%，报收1020美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西目前降雨有利，但大豆早期收割受阻。【南里奥格兰德州/巴拉那州】周六前局部有阵雨。周三气温接近正常水平，周四至周六气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周六前有分散性阵雨。此间气温接近正常水平。作物影响：巴西中部和北部继续出现大范围阵雨，有利于大豆灌浆，但妨碍了早期收割。主要收割期至少还要一周才开始，因此降雨总体上是有利的。不过，如果在1月底和2月出现持续强降雨，则可能会对大豆收割和二茬玉米播种造成影响。整个南部地区的降雨要少得多，这对南马托格罗索州和巴拉那州的大豆灌浆以及南里奥格兰德州的玉米授粉和灌浆造成困扰。本周末将有几个锋面经过，有望带来更广泛的降雨。 阿根廷多数地区土壤墒情下降，降雨几率不大。阿根廷许多地区的土壤墒情下滑，降雨量极少，气温远高于正常水平，导致作物生长状况下降。本周晚些时候和周末，可能会出现阵雨，但降水可能有限。模型对降水量的预期存在分歧，干燥天气预计持续至下周。 三、宏观、行业要闻 1、据美国农业部：截至1月9日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为56.9万吨，前一周为28.9万；美国2024/2025年度大豆出口装船147.6万吨，前一周为158万吨。 2、1月16日：豆粕成交总量7.33万吨，较前一日下降6.03万吨，其中现货成交5.95万吨，远月基差成交1.38万吨，豆粕提货量19.06万吨，较前一日下降0.19万吨。 3、1月17日美国大豆进口成本价为3815元，较上日下跌72元。巴西大豆进口成本价为3431元，较上日下跌72元，阿根廷大豆进口成本价为3801元，较上日下跌74/元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年1月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为296739头，较昨日下跌3.27%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年1月13日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为172369头，较昨日增加2.49%。 6、据外媒报道，加拿大谷物委员会（CanadianGrain Commission）发布的数据显示，截至1月12日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加7%至20.3万吨，之前一周为18.97万吨。自2024年8月1日至2025年1月12日，加拿大油菜籽出口量为492.55万吨，较上一年度同期的265.38万吨增加85.6%。截至1月12日，加拿大油菜籽商业库存为110.03万吨。 7、巴西一家农业综合企业咨询机构周四小幅上调了对2024/25作物年度的大豆产量预测。该机构即将在全国范围内进行实地考察。Agroconsult在新闻发布会上称，当地农民将收获创纪录高的1.724亿吨大豆，而之前预测为1.722亿吨。 8、据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月9日当周，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为14.4万吨，前一周为14.5万吨；美国2024/2025年度豆粕出口装船35.3万吨，前一周为23.5万吨。 9、国家统计局数据显示，全年全国粮食总产量70650万吨，比上年增加1109万吨，增长1.6%。 10、国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍2024年国民经济运行情况。国家统计局相关负责人介绍，初步核算，2024年全年，国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货大幅下跌2%，因阿根廷大豆种植区天气改善以及巴西大豆丰产预期逐步兑现引发获利了结。天气预报显示，周末阿根廷预计迎来有利降雨，巴西农业咨询机构上调巴西大豆产量至1.724亿吨。国内连粕M05回落至2750一线，但表现略强于美豆，下游大型饲料集团备货基本结束，仅剩下中小企业刚需补库，市场购销情绪清淡，全国油厂豆粕成交量大幅下滑，但下游集中提货使得各地区油厂压车现象严重，而偏远长途汽运存在找车困难情况，后续大豆到港量逐步减少，对豆粕现货基差存在一定支撑，预计豆粕价格回调幅度有限，但部分地区港口通关政策尚未放宽，仍存在大豆延期压榨，预计供应偏紧将在3月份呈现。美国新任总统任职在即，关税政策不确定性加剧价格波动，市场存在避险情绪，短期持谨慎观望态度。 生猪总结：临近春节假期，养殖端出栏较为积极，短期供需双增局面，加之标肥价差走扩，大猪溢价支撑下，节前猪价预计偏稳为主。不过春节后，供给将延续环比增量，需求则会出现明显回落，节后猪价预计将承压下行。盘面近期在修复期现价差需求下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供给压力下，反弹空间受限，逢高沽空思路。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。