医药生物行业周报（1月第3周）：医药支付端政策持续加码

1)周度市场回顾。本周医药生物指数随市场回暖，收涨2.67%，跑赢沪深300（2.14%）但跑输Wind全A（3.61%）。从风格来看，本周依旧偏好小市值股票。从板块来看，医疗耗材表现最佳（5.03%），受益于大博医疗2024年业绩预告表现亮眼，其次是医院（3.2%）和医药流通（2.61%）。线下药店是唯一收跌的板块（-0.47%）。本周进入业绩预告密集披露期，业绩预告表现亮眼的股票涨幅居前。从个股来看，涨幅前三的股票是大博医疗（21.74%）、常山药业（18.88%）和艾力斯（18.54%），跌幅前三的股票是普利制药（-15.63%）、康为世纪（-14.19%）和九典制药（-11.23%）。 研究助理：徐伊琳电话：0755-23602217邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 2)支付端政策持续加码，今年全国医疗保障工作会提出在基本医保现有的甲乙类目录的基础上研究制定丙类目录，主要聚焦创新程度很高、临床价值巨大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本医保目录的药品。医保局将采取多种激励措施，积极引导支持商业健康保险将丙类目录药品纳入保障范围。计划于今年年内发布第一版丙类医保目录，并探索优化支付管理措施。高价值创新治疗方式如细胞治疗、基因治疗等有望受益于本次支付端政策改革，商业健康保险有望以此为契机得到进一步发展，整体创新药支付端支付能力有望持续提升。 3)流感过峰，2025年第2周（2025年1月6日－2025年1月12日），南方省份哨点医院报告的流感样病例占比为6.9%，低于前一周水平（7.1%），高于2021-2022年同期水平（4.0%和2.2%），低于2023年同期水平（9.1%）。北方省份哨点医院报告的流感样病例占比为6.2%，低于前一周水平（7.5%），高于2021-2023年同期水平（3.7%，1.9%和6.1%）。 4)风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性。 正文目录 一、市场周度回顾..........................................................3二、行业要闻及重点公司公告................................................42.1行业重要事件..................................................................42.2行业要闻......................................................................52.3公司公告......................................................................6 图表目录 Figure 1申万一级行业涨跌幅（%）........................................................3Figure 2医药细分三级子行业涨跌幅（%）..................................................3Figure 3医药生物行业周涨跌幅前五个股（%）..............................................4Figure 42021－2025年度南方省份哨点医院报告的流感样病例（%）............................5Figure 52021－2025年度北方省份哨点医院报告的流感样病例（%）............................5 一、市场周度回顾 本周医药生物指数随市场回暖，收涨2.67%，跑赢沪深300（2.14%）但跑输Wind全A（3.61%）。从风格来看，本周依旧偏好小市值股票。从板块来看，医疗耗材表现最佳（5.03%），受益于大博医疗2024年业绩预告表现亮眼，其次是医院（3.2%）和医药流通（2.61%）。线下药店是唯一收跌的板块（-0.47%）。本周进入业绩预告密集披露期，业绩预告表现亮眼的股票涨幅居前。从个股来看，涨幅前三的股票是大博医疗（21.74%）、常山药业（18.88%）和艾力斯（18.54%），跌幅前三的股票是普利制药（-15.63%）、康为世纪（-14.19%）和九典制药（-11.23%）。 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 二、行业要闻及重点公司公告 2.1行业重要事件 ⚫1月17日，国家医保局召开医保部门“保障人民健康赋能经济发展”主题新闻发布会，国家医保局有关负责人表示，2025年内将发布第一版医保丙类目录。丙类目录药品可不计入医疗机构基本医保自费率指标。此外，由于丙类目录需要与商业保险产品对接，需要留有一定时间，从今年开始国家基本医保药品目录的调整时间会适当提前，预计4月初开始申报，争取9月份完成。 ⚫1月15日，安徽省医保工作会议在合肥召开，会议从七个方面对2025年安徽省医保工作作出部署。其中第三条提到，牵头全国生物药品联盟集采。生物类似物集采名单尚未落地，国内生物药及生物类似药获批企业≥3家的品种有7个，包括贝伐珠单抗注射液、注射用曲妥珠单抗、利妥昔单抗注射液、阿达木单抗注射液、注射用英夫利西单抗、地舒单抗注射液以及托珠单抗注射液。 ⚫1月13日，国家医保局发布推文，医保基金对医疗机构即时结算改革正式启动。实施即时结算后，医保基金拨付时限由通常60天左右压缩至1天，大大缩短医保基金对医疗机构的回款周期，缓解医疗机构垫付资金压力，提高医保基金使用效率。 ⚫2025年第2周（2025年1月6日－2025年1月12日），南方省份哨点医院报告的流感样病例占比为6.9%，低于前一周水平（7.1%），高于2021-2022年同期水平（4.0%和2.2%），低于2023年同期水平（9.1%）。北方省份哨点医院报告的流感样病例占比为6.2%，低于前一周水平（7.5%），高于2021-2023年同期水平（3.7%，1.9%和6.1%）。 资料来源：流感周报、世纪证券研究所 资料来源：流感周报、世纪证券研究所 2.2行业要闻 ⚫1月17日，国家医保局负责人表示，2024年全国基本医保基金总收入3.48万亿元，同比增长4.4%。其中，职工医保基金收入2.37万亿元，居民医保基金收入1.11万亿元。全国医保基金总支出2.97万亿元，同比增长5.5%。全国医保统筹基金当期结余0.47万亿元，其中职工医保结余4164亿元，居民519亿元；统筹基金累计结存3.87万亿元，其中职工医保3.05万亿元，居民医保0.82万亿元。 ⚫1月16日，美国FDA已批准礼来旗下Omvoh（mirikizumab）用于治疗成人中度至重度活动性克罗恩病（CD）。临床试验结果显示，第一年达到临床缓解和内镜缓解的患者，在开放标签扩展试验中接受治疗一年后（即连续治疗两年），近90%的患者维持了临床缓解。 ⚫1月14日，礼来发布了2024年全年业绩预期及2025年业绩指引。礼来预计2024年营收将达到约450亿美元，同比增长32%。这一增长主要得益于其糖尿病和减肥药物的强劲表现，以及肿瘤、免疫和神经科学药物的良好业绩。礼来还预计2024年第四季度营收约为135亿美元，同比增长45%，低于分析师平均预期的140亿美元。重磅糖尿病药物Mounjaro的第四季度营收约为35亿美元，低于市场预期的44亿美元。另一款减肥药Zepbound第四季度营收约19亿美元，也未达到分析师预期的22亿美元。公司预计2025年全年营收将达到580亿至610亿美元，高于分析师平均预期的587.2亿美元。 ⚫1月13日，葛兰素史克与IDRx达成收购协议，获得后者开发的KIT抑制剂IDRX-42，这与GSK之前收购BELLUS Health以获得治疗难治性慢性咳嗽药物的策略相似。根据协议，葛兰素史克支付10亿美元预付款，1.5亿美元监管里程碑金额，以及德国默克负责区域的里程碑金额和一定比例销售分成。IDRX-42为一款强效、高选择性、多突变体KIT抑制剂。 ⚫1月13日，强生公司与Intra-Cellular Therapies今日宣布，双方已达成最终协议，强生公司将斥资约146亿美元，收购Intra-CellularTherapies。通过此次收购，强生公司将获得Intra-Cellular Therapies的Caplyta（lumateperone）。这是一种每日一次的口服疗法，已获批用于治疗成人精神分裂症，以及治疗双相情感障碍I型或II型相关的抑郁发作。 ⚫1月13日，礼来公司与Scorpion Therapeutics今日宣布达成最终协议，礼来公司将收购Scorpion的PI3Kα抑制剂项目STX-478。STX-478是一种每日口服一次的突变体选择性PI3Kα抑制剂，目前正在进行1/2期临床试验，用于治疗乳腺癌和其他晚期实体瘤。STX-478旨在改善携带PI3Kα突变患者的治疗效果，PI3Kα突变是癌症最常见的驱动因素之一。 ⚫1月9日，国家医保局召开支持创新药发展企业座谈会，与部分医药企业交流创新药发展情况，听取对医保部门支持创新药发展的意见建议。下一步国家医保局将在充分调研、广泛征求意见的基础上研究出台一系列更有力度的政策举措。将着力完善“1+3+N”多层次保障体系，拓宽创新药支付渠道；探索建立丙类药品目录，引导惠民型商业健康保险将创新药纳入保障责任；优化创新药首发价格管理和挂网采购流程，提高挂网效率；持续动态调整医保药品目录，及时纳入符合条件的创新药品，稳定企业预期；推动定点医疗机构和零售药店做好药品配备，鼓励创新药临床应用；利用药品集中采购平台的丰富经验，主动加强对外宣介，支持医药产业“出海”寻求更广阔市场。 2.3公司公告 ⚫益方生物：1月17日，公司发布2024年业绩预告，归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将出现亏损，实现归属于母公司所有者的净利润为-24,436.38万元。 ⚫翰宇药业：1月17日，公司发布2024年业绩预告，归属于上市公司 股 东 的净亏损 为14,000万 元–19,000万 元， 去年 同 期 亏 损51,387.61万元。⚫怡和嘉业：1月17日，公司发布2024年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润，比上年同期下降44.51%-55.61%。2024年前三季度，受海外美国市场去库存的影响，销售订单显著减少，进而导致公司整体收入下降。2024年第四季度，美国市场去库存影响已逐渐消退。⚫百普赛斯：1月16日，公司发布2024年业绩预告，营业收入为 64,500万元-66,000万元，同比增长18.64%-21.40%；归属于上市公司股东的净利润为12,000万元-14,000万元，同比下滑8.85%-21.87%。 ⚫荣昌生物：1月16日，公司发布2024年业绩预告，营业收入约171,500万元，同比增加约58%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净亏损约149,800万元，同比亏损减少约3%。 ⚫迪哲医药：1月16日，公司发布2024年业绩预告，营业收入36,000万元左右，同比增加294.35%左右；归属于母公司所有者的净亏损86,500万元左右，同比亏损减少21.91%左右。 ⚫华兰疫苗：1月16日，公司发布2024年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为20,000万元–25,000万元，比上年同期下降76.74%-70.93%。公司为提高流感疫苗的可及性，提升产品市场竞争力和市场占有率，减轻人民群众和政府的经济负担，承担企业社会责任，结合市场情况，公司2024年6月对四价流感疫苗产品价格进行了调整，主要产品价格下调40%以上。 ⚫华大智造：1月16日，公司发布2024年业绩预告，归属于母公司所有者的净利润-67,000万元到-55,400万元。2024年确认