中辉农产品观点

品种 核心观点 主要逻辑及投机支撑阻力 未来十五天巴西大豆地区降雨充沛，阿根廷降雨低于正常水平。截止1月6日最新种植信息显示，阿根廷大豆种植进度92.7%，优良率53%，环比下降5%，去年同期为50%。巴西方面，新年度产量预估再遭机构上调。1月美农报告及季度库存报告利多。国内市场方面，按照mysteel统计数据显示，1-3月大豆进口预估同比 豆粕 短线整理 开始增加，国内大豆及豆粕库存短期去库，3月面临改善。本周一最新油厂豆粕周度库存数据环比小幅下降，油厂大豆库存环比回升。春节备货开启提振现货价格。盘面上，豆粕05合约近两日反弹高位整理。2765元以下投机走势为整理行情，若失守2735元则短线有回落整理要求，若收复2760元则短线有进一步向上的意图。【2730,2820】1-2月菜籽进口预估同比增加，短期菜籽供应依然充足。近期美加贸易摩擦增加，中美贸易关系有望缓和，反倾销税落地问题存疑。最新周度库存数据显示沿海油 菜粕 短线整理 厂菜籽及菜粕库存环比减少，供应压力边际缓解。菜粕05合约短期走势暂以区间对待。2380元以上投机走势偏多，关注前高阻力情况；若失守2380元则短线投机走势有回落调整要求。【2360,2450】东南亚减产季以及斋月节备货需求支持棕榈油基本面偏强。国内棕榈油商业库存低位，进口利润倒挂，供应端暂无压力。美农1月报告维持全球棕榈油产量不变，国内消费及全球进出口不变，但期末库存环比小幅调增，报告略偏空。马棕榈油1 棕榈油 短期下跌 月15日出口环比降幅较大，利空市场情绪。棕榈油05合约前日收跌下坡新低。短期下跌走势。8800元以下短线走势偏空。8360元以下投机走势偏空。【8100，8460】近期美国轧花、公检累计量近300万吨，新棉供应处于峰值期。虽美棉周度签约大幅度增长，但盘面利空情绪偏浓且外围市场表现不佳带动期价下行，预计近期价格维持围绕65-70美分偏弱震荡。国内新棉持续供应上市，库存高位运行，下游 棉花 短线承压反弹 备货行情不佳，织厂订单利润继续转弱并逐步关机放假。但12月外贸“抢出口”数据超预期表现支撑短线反弹，预计郑棉近期在13400-13800区间整理，建议短线逢高沽空，警惕后市国际贸易政策预期差。【13400，13800】年关将至，红枣加工厂陆续停工，库存同比偏高，贸易商随行出货，市场货源供应充足。低价区走货情况尚可，价格弹性明显，目前备货行情阶段性支撑盘面但 红枣 弱势整理 所剩时间不多。操作上，建议9000-9700区间内逢高沽空，9000以下追空风险较大需谨慎。【9000，9700】近期生猪出栏势头不减，但随着春节前备货逐步开启，近期现货端坚挺暂缓盘面下跌动能。短期来看，春节前生猪盘面存在一定支撑，近期盘面震荡有望加剧。 生猪 弱势整理 但随着年后需求的回落，价格中枢有望进一步下行。25年前三季度供应压力仍旧偏高且面临消费淡季压力，价格上行空间有限，建议围绕成本线反弹沽空03、05合约，关注近期市场宏观情绪扰动。【12600，13200】 1 豆粕：短线获利回吐价格调整 【品种观点】 国内市场方面，按照mysteel统计数据显示，1-3月大豆进口预估同比开始增加，国内大豆及豆粕库存短期去库，3月面临改善。近期现货价格持续上涨导致下游需求有所走弱。据mysteel数据统计，截至2025年01月10日，全国港口大豆库存771.23万吨，环比上周增加0.37万吨；同比去年增加41.65 万吨。125家油厂大豆库存为604.56万吨，较上周增加10.11万吨，增幅1.70%，同比去年减少67.64 万吨，减幅10.06%。豆粕库存60.46万吨，较上周减少7.90万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅36.28%。 未来十五天巴西大豆地区降雨充沛，阿根廷降雨低于正常水平。美农1月报告调低美豆2024/25年度单产及产量数据，期末库存下调。南美产量环比持平，低于市场预期。报告利多。季度报告美豆季度库存同比增加，但增幅不及市场预期。报告利多。 盘面上，豆粕05合约近两日反弹高位整理。2765元以下投机走势为整理行情，若失守2735元则短 线有回落整理要求，若收复2760元则短线有进一步向上的意图。2 菜粕：跟随豆粕整理 【品种观点】 现货市场方面，截至1月10日，沿海地区主要油厂菜籽库存66.1万吨，环比上周减少1.1 万吨；菜粕库存5.3万吨，环比上周减少0.9万吨；未执行合同为20.2万吨，环比上周减少2.1万吨。1-2月菜籽进口预估同比增加，短期供应依然充足。近期美加贸易摩擦增加，中美贸易关系有望缓和，反倾销税落地问题存疑。 1月USDA月报：全球2024/25年度菜籽产量预计为8516.7万吨，12月预估为8618万吨，同比下降417.3万吨:期末库存预计为763.6，高于上月预估的719.4万吨，同比下降295.2万吨。报告中性偏空。 菜粕05合约短期走势暂以区间对待。2380元以上投机走势偏多，关注前高阻力情况；若失守2380元则短线投机走势有回落调整要求。 3 棕榈油：缺乏利多驱动期价延续弱势 【品种观点】 东南亚减产季以及斋月节前需求令短期棕榈油基本面维持偏强。印尼B40政策于1月1日生效，但在强制执行期开始前将有大约1个半月的过渡期。利空市场情绪。美农1月报告维持全球棕榈油产量不变，国内消费及全球进出口不变，但期末库存环比小幅调增，报告略偏空。马棕榈油1月15日出口环比降幅较大，利空市场情绪。 棕榈油05合约前日收跌下破新低。短期下跌走势。8800元以下短线走势偏空。8360元以下投机走势偏空。 4 棉花：内外棉表现继续分化关注近期政策预期差 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内减仓上行0.33%，收13600元/吨。ICE美棉大跌1.52%至66.74美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14769元/吨，上涨0.33%。 国际方面，USDA1月平衡表显示2024/25年度全球棉花产量预测值为2600.7万吨，较上个月调增44.9万吨。全球消费调增2.2万吨至2523.3万吨，全球期末库存调增41.2万吨至1696.3万吨。2024/25年度全球棉花产量、消费及期末库存预估均调增。巴西方面，最新播种进度达30.5%，低于同期1.2%，目前产区天气较好，此前增产预期维持。 国内供给端，新棉加工进度达94.4%，累计超625万吨，销售率达30.8%，新棉持续上量供应。USDA如期上调中国产量至653.1万吨，但是目前仍存15-20万吨的上调空间，本次调整较为保守。商业库存处于近 5年最高水平达528.08万吨，高于同期54.37万吨，纯棉纱累库近期增速提高，处近5年高点达32天，化纤类成品有所去库加速。需求端，下游双厂开机回落加速，国内棉纱成交未见进一步好转，节前备货行情不及预期，预计1月全棉市场交投逐步走弱。出口数据来看，12月我国纺织服装出口2015.8亿元，同比增长12%，环比增长12.6%，外销表现好于内部。 近期美国轧花、公检累计量近300万吨，新棉供应处于峰值期。虽美棉周度签约大幅度增长，但盘面利 空情绪偏浓且外围市场表现不佳带动期价下行，预计近期价格维持围绕65-70美分偏弱震荡。国内新棉持续 供应上市，库存高位运行，下游备货行情不佳，织厂订单利润继续转弱并逐步关机放假。但12月外贸“抢出 口”数据超预期表现支撑短线反弹，预计郑棉近期在13400-13800区间整理，建议短线逢高沽空，警惕后市 国际贸易政策预期差。5 红枣：节前备货接近尾声需求不佳施压枣价 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓上行1.3%，达9355元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，本周，36家样本点物理库存在10678吨，环比减少152吨，高于同期423吨。上游加工厂成品量持续增加，供应充足。下游市场春节节前备货继续，节前物流即将停发，新疆直发货源较多，沧州市场到货数量减少，质量好货源价格昨日上调后稳定。 整体来看，年关将至，红枣加工厂陆续停工，库存同比偏高，贸易商随行出货，市场货源供应充足。低价区走货情况尚可，价格弹性明显，目前备货行情阶段性支撑盘面但所剩时间不多。操作上，建议9000-9700区间内逢高沽空，9000以下追空风险较大需谨慎。 生猪：关注生猪节前备货节前震荡幅度加剧 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503日内减仓下行0.04%至12955元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅下跌，均价15800元/吨左右，跌幅0.06%。 供给端，市场近期到货水平较12月下旬高点有所回落但依旧偏高，1月内加速出栏状态有所恢复，市场降重走量持续。月生猪计划出栏量环比上行17.52万头至1282.39万头。标肥价差继续走阔后，对于二育积极性刺激有所增强。中长期角度，能繁母猪存栏环比持续增加，同比差值不断收缩，中长期供应压力不断增加。但从钢联样本仔猪数据来看，样本企业仔猪出生数在24年年底前都呈现逐步走弱，后市供应压力虽大但实际情况需持续跟踪。需求端，随着旺季备货逐步开启，需求增量有望兑现，但需警惕节后快速回落风险。 整体来看，生猪出栏势头不减，但随着春节前备货逐步开启，近期现货端坚挺暂缓盘面下跌动能。短期来看，春节前生猪盘面存在一定支撑，近期或偏温和运行。但随着年后需求的回落，价格中枢有望进一步下行。25年前三季度供应压力仍旧偏高且面临消费淡季压力，价格上行空间有限，建议围绕成本线反弹沽空03、05合约，关注近期市场宏观情绪扰动。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 贾晖 F0232181 Z0000183 余德福曹以康 F3071853F03133687 Z0019060 中辉期货全国客服热线：400-006-6688