国君新股|科技创新铸实力,IPO节奏赋动能

2024年，中国证监会协同交易所、证券业协会等多部门发布、修订了《退市制度》、《上市规则》等多项制度文件，旨在推动IPO高质量发展。主要变化包括：提高主板及创业板上市标准、强化科创板“硬科技”要求、全方位强化退市要求、规范网下报价行为、增设科创板新股申购持股市值要求、提高科创板网下询价高剔执行比例等。2024年IPO发行节奏处于历史较低水平，新股申购收益同比下滑，A/B类账户全年申购收益分别为904.78/730.95万元，对应5亿规模账户增厚收益率分别为1.80%/1.45%。全年A股合计发行新股100家，募资673.53亿元。科创板时隔1年受理首家未盈利企业（西安奕材），释放积极信号，预计受理审核节奏有望回暖。2025年预计新股发行速度回暖，中性预测下5亿规模A类账户全年新股申购增厚收益率约为3.32%，全年预计沪深板块发行数量150~210家，募资规模1600亿元附近。具体测算中，科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为100%、150%、100%，90%入围率下，5亿规模A类账户2025年新股申购增厚收益率约为3.32%，B类账户约为2.29%。风险提示：新股发行数量及上市表现不及预期。