2024年业绩预告点评：利润超预期，改革持续兑现

公司发布2024年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润10-11亿元，同比增长55.11%-70.62%；扣非净利润9.5-10.7亿元，同比增长89.91%-113.90%。单Q4公司归母净利润亏损1.88-2.88亿元，同比减亏0.23-1.23亿元；扣非净利润亏损1.91-3.11亿元，同比减亏0.54-1.74亿元。

核心观点
公司围绕大单品U8逐步丰富产品体系，推进产品结构提升，营销和渠道也不断巩固创新，整体经营势能向上，且改革红利持续释放，降本增效仍有空间。2024年利润超预期，Q4同比减亏。U8势能有望延续，产品结构持续提升。改革红利持续释放，降本增效仍有空间。

关键数据

• 2024年归母净利润：10-11亿元，同比增长55.11%-70.62%
• 2024年扣非净利润：9.5-10.7亿元，同比增长89.91%-113.90%
• 2024年Q4归母净利润：亏损1.88-2.88亿元，同比减亏0.23-1.23亿元
• 2024年Q4扣非净利润：亏损1.91-3.11亿元，同比减亏0.54-1.74亿元
• 2024年归母净利率：约7%，延续同比提升
• 2023年同行净利率：青岛啤酒12.58%，重庆啤酒9.02%，华润啤酒13.24%

研究结论
维持“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别151.01/159.41/167.40亿元，同比增长6.25%/5.56%/5.01%；归母净利润分别为10.78/13.43/16.01亿元，分别同比增长67.26%/24.58%/19.20%，对应三年CAGR为35.43%。考虑公司大单品U8增长势能仍在、降本增效下利润释放潜力仍高。

风险提示
降本增效不及预期，行业竞争加剧，宏观经济不达预期。