中航宏观2025年步入内外部政策角力期等待盈利底驱动新一轮行情二国内宏观篇20250115

2025年国内经济展望：政策发力与经济信心恢复

核心观点
2025年中国经济核心趋势为政策支持与经济信心增强。2024年经济恢复基础薄弱，政策从稳增长转向积极提振，9月下旬后明显加码以应对动能减弱和外部压力。2025年宏观调控以“超常规”为基调，财政政策将更积极（目标赤字率或上调至4%），货币政策将适度宽松（降准降息），以扩大内需、提振信心。

关键数据与趋势

• 2024年经济动能走弱：GDP增速从一季度5.3%降至三季度4.6%，社零、固投、房地产投资累计增速下滑，工业增加值和企业利润增速下降，M2和社融增速走低，CPI增速低于预期。
• 政策应对：9月底后推出金融政策组合拳，强调金融业重要性以应对内需不足和外部贸易摩擦。
• 2025年政策展望：
  • 财政政策：总量扩大（目标赤字规模约5.5万亿）、节奏提前、结构优化（民生支出促消费），广义赤字率或达13%。
  • 货币政策：适度宽松（降准降息），保持流动性合理充裕，宽货币与宽信用协同推进。
• 房地产市场：2024年下滑加剧（投资拖累GDP 0.72个百分点），但2024年11月一手房销售首次转正，二手房成交创近20个月新高。2025年投资降幅或缩窄至约8%，价值链条企稳。
• 消费修复：2024年社零增速回升至66.7%，但低于疫情前水平。2025年政策支撑下有望进一步修复至5%左右。
• 通胀走势：CPI预计年涨幅约0.6%（V型走势，年末升至1.2%），PPI同比降幅缩窄至-1.2%，主要受内需恢复和上游利润改善驱动。

研究结论
2025年经济面临国内外不确定性，但超常规宏观调控有望推动增速改善（GDP目标5%左右有望实现）。关键关注点包括特朗普新政对出口的影响、财政政策加力规模及房地产市场修复情况。长期需考虑人口等因素变化。