高库存持续压制价格，预计后市焦煤偏弱

核心观点与关键数据

• 焦煤价格走势：今日黑色系整体偏强，焦煤价格震荡上行，收盘重心小幅上移。
• 供给端分析：
  • 国内原煤日均产量、焦煤矿山开工率快速上扬，焦煤国内供给边际快速回升。
  • 蒙煤进口回升至去年中值水平，国内供给叠加进口提升使得供应压力不减。
  • 临近春节，国内矿端预计陆续停产放假，存在边际扰动预期。
• 需求端分析：
  • 国内焦炭第六轮提降陆续落地，市场情绪再度走弱。
  • 临近年末，成材需求淡季，高炉检修增多，铁水产量回落，市场观望情绪浓厚。
  • 钢厂多以刚需采购为主。
• 基差与现货价格：
  • 山西市场主流价格报价1230元/吨，较上一个交易日走弱。
  • 当日活跃合约期货收盘价1125元/吨，基差105，较上一交易日基差走弱（上一交易日基差为168）。

资料来源与数据支撑

• 供给数据：
  • 1月11日，甘其毛都口岸日进口煤炭11万吨，蒙煤通关维持中性。
• 需求数据：
  • 1月10日，下游钢铁企业高炉开工率77.18%，环比下降1.18%。
  • 铁水日均产量224.37万吨，环比减少0.83万吨。

研究结论与操作建议

• 主要逻辑：焦煤供给宽松叠加高库存是压制价格的主要逻辑。
• 后市展望：后续关注供给端停产带来的边际提振扰动，预计焦煤价格仍维持弱势。
• 操作建议：建议观望。