EG日报：港口库存仍处于低位，EG下跌过程不通畅

核心观点

• 市场分析：乙二醇（EG）现货基差（基于2505合约）+29元/吨，价格重心宽幅调整，基差不变。
• 生产利润及开工：原油制EG生产利润为-1270元/吨（+42），煤制EG生产利润为572元/吨（+0）。
• 库存：华东主港地区MEG港口库存预估约57.7万吨，环比增加5.1万吨；上周主港到货13.3万吨，下周计划到港12.1万吨。港口库存继续累库，但绝对库存仍处低位，对价格下方有支撑。

策略

• MEG逢高做空套保。

市场分析

• 国内供应：经济性导向下开工率维持高位，镇海炼化重启再次推迟，短期负荷提升空间有限。
• 进口端：1月前期延期货物集中到港，进口增量明显，但一季度沙特检修计划多，2月进口将回落。
• 需求端：临近春节聚酯负荷预计加速下滑。
• 平衡表：1~2月累库明显，港口库存逐步累库，价格上方存在压力，但显性库存低位对价格下方有支撑，现货表现偏强，下跌过程不通畅。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期。

关键数据

• EG主力合约：4667元/吨。
• 张家港EG现货价：4805元/吨。
• Brent主力：80.5美元/桶。
• 乙二醇CFR中国：548美元/吨。
• 中国乙二醇进口成本：4889元/吨。
• 中国乙二醇进口利润：-84元/吨。
• 涤纶长丝(POY150D/48F)产销：40%，生产利润204元/吨。
• 聚酯开工率：65%。

研究结论

• 1~2月EG平衡表累库明显，港口库存逐步累库，价格上方存在压力，但显性库存低位对价格下方有支撑，现货表现偏强，下跌过程不通畅。
• 建议MEG逢高做空套保。