EG日报：港口库存仍处于低位，EG下跌过程不通畅

核心观点：

• MEG逢高做空套保。
• 国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限。
• 进口端，1月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2月进口将回落。
• 需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。
• 整体看来，1~2月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但显性库存低位对市场价格下方仍有支撑，现货表现依然偏强，在港口库存回升前下跌过程仍不通畅。

市场分析：

• EG现货基差（基于2505合约）+29元/吨（+6），乙二醇价格重心宽幅调整，受镇海炼化推迟重启以及部分进口货源指标异常影响，基差增强明显。
• 生产利润及国内开工：原油制EG生产利润为-1312元/吨（-158），煤制EG生产利润为572元/吨（+49）。
• 库存方面，华东主港地区MEG港口库存预估约在57.7万吨附近，环比上周增加5.1万吨；上周主港到货总数约13.3万吨，下周主港计划到港总数12.1万吨。乙二醇港口继续累库，价格上方存在一定压力，但绝对库存仍然处于低位，在港口库存回升前EG价格下方仍有支撑。

策略：

• MEG逢高做空套保。

风险：

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期。