浅析商业保理公司在资产证券化业务中的作用及相关风险缓释措施

商业保理公司在资产证券化业务中扮演着重要角色，其作用和风险需重点关注。根据研报，商业保理行业经过十年发展，监管逐步完善，企业趋于高质量发展。2021年，我国商业保理业务量约2.02万亿元，同比增速约34.7%，但公司数量同比减少6.82%，单体规模增长，市场集中度或将继续提升。

商业保理公司在资产证券化中的角色可分为通道类和非通道类业务：

通道业务

• 商业保理公司主要担任原始权益人/发起机构和资产服务机构，增信主体通常是信用级别较高的资产提供方。
• 职责包括：汇聚应收账款、审查基础资产质量（关注贸易背景真实性、供应商与购货商纠纷、购货方抗辩权等）、确保资产转让合法性。
• 尽职调查重点为基础资产质量、法律合规性和转让合法性，以及资金归集路径。
• 若基础资产转让真实、合法，且资金直接归集至专项计划账户，商业保理公司履职能力下降对证券兑付影响可控。

非通道业务

• 商业保理公司除担任原始权益人/发起机构和资产服务机构外，还可能担任增信机构。
• 基础资产来源于公司日常经营，质量与公司合规风控、资产监控、回款管理等体系紧密相关。
• 尽职调查需关注公司运营、财务、合规风控及与基础资产相关业务，警惕资金混同、挪用风险。
• 交易结构中常设置保理收款账户，需关注资金划转频率和提前清偿事件等条款。

研究结论

• 通道类业务中，商业保理公司履职能力下降对证券兑付影响较小，关键在于保障基础资产真实、合法及资金直接归集。
• 非通道类业务中，基础资产质量与商业保理公司运营、风控体系密切相关，需重点关注公司不良事项和资金风险。
• 商业保理行业规范化发展，国有集团公司占比逐渐提升，但公司普遍规模不大，资信水平不高，需加强增信措施。