螺纹钢：短线操作
- 主要观点：当前处于政策空窗期，螺纹钢价格震荡下行，基差持平。产业链矛盾集中在原料侧，成本下移带动钢价走低。需求季节性走弱，库存持续累积，但低产量背景下累库速度不快。
- 后市展望：
- 需求端：表需环比减少7.21万吨至190.05万吨。
- 供给端：产量环比减少6.60万吨至199.41万吨。
- 库存端：库存增加9.36万吨至417.85万吨，绝对库存仍偏低。
- 成本端：即期成本继续下滑。
- 估值方面：螺纹期货静态估值处于中性水平。
- 走势预判：震荡运行。
- 交易策略：观望或者短线操作。
- 风险提示：突发宏观利好（上行风险）、需求快速回落（下行风险）。
- 行情回顾：现货价格震荡下行，期货价格偏弱运行，基差持平。
- 钢厂利润：原料端价格下跌，长流程钢厂利润变化不大，短流程钢厂利润改善，样本钢厂盈利率50.65%。
- 期货估值：螺纹期货价格稍高于长流程成本，低于电炉平电成本，估值中性。
- 供需格局：产量和需求双降，库存缓慢累积。
- 重点数据/政策/资讯：央行工作会议强调宽松货币政策，多地披露一季度地方债发行计划，美国当选总统特朗普辟谣加征关税，Mysteel调研电弧炉钢厂停产安排，央行扩大黄金储备，四部门开展产品碳足迹标识认证试点，美国候任总统考虑国家经济紧急状态，美联储货币政策会议纪要，美国12月ADP就业数据，联合国预测2025年全球经济增长率。
热卷：短线操作
- 主要观点：五大材产量走弱，铁水分流至热卷，需求同步走弱，供需弱平衡。热卷库存持续去库结束，社会库存开始累库，钢厂库存压力仍存。钢厂兑现利润，若无宏观预期接力，预计热卷价格宽幅震荡。
- 走势预判：短期价格宽幅震荡。
- 交易策略：观望或者短线操作。
- 风险提示：突发宏观利好（上行风险）、需求快速回落（下行风险）。
- 估值：价格震荡下行，基差维稳。
- 现货价格：热卷价格小幅回落。
- 期货价格：热卷05合约收在3312元/t，环比下跌65元/t。
- 基差：走强15元，目前热卷05合约基差48元。
- 估值：成本下移，热卷利润弱稳。
- 驱动：五大材产量走弱，铁水分流至热卷，冷系产量相对热系下降。
- 需求：五大材表需走弱，热卷内供卷同步回落。
- 库存：钢厂库存小幅去库，社会库存累库，压力仍存。
双焦：短线操作
- 主要逻辑：
- 焦煤：供应稳定，需求疲软，原料刚需回落，市场情绪悲观，焦企补库谨慎，钢厂需求边际减弱，焦煤成交一般，库存累库，焦煤震荡偏弱运行，关注下游需求变化。
- 焦炭：六轮落地后利润受损，但原料煤价格让利，供应端边际回升，下游需求下滑，市场情绪悲观，钢厂停产检修，铁水下降，焦企库存累积，焦炭表现疲软，关注成本变化。
- 操作策略：短线操作。
- 风险提示：
- 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱。
- 上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
- 焦煤价格：内煤价格下跌，外煤价格下跌，期货价格震荡趋势。
- 基差：山西焦煤基差走阔，蒙煤基差走阔。
- 供给：部分检修煤矿元旦后恢复生产，焦煤产量上涨，焦炭产量变化不大。
- 库存：焦煤总库存增加，焦炭总库存上涨。
- 焦炭价格：现货价格下跌，港口价格下跌，期货价格波动趋势。
- 内外价差：焦炭内外价差走阔。
- 钢厂铁水产量：持续下滑。
- 钢厂利润：焦钢博弈持续，唐山钢坯平均利润下降。
铁矿石：观望为宜
- 主要逻辑：国内宏观面预期缺失，美国关税扰动，矿价承压。检修导致铁水下滑，原料端双焦大跌，叠加铁矿港口库存高位，产业端利空价格。盘面价格向上拉升盈利有限，资金抄底力量不强，短期内偏弱，建议观望。
- 操作策略：观望为宜。
- 风险提示：资金抄底推涨（上行风险）、钢厂盈利转差、铁水再降（下行风险）。
- 行情回顾：普指震荡下跌，现货价格下跌，期货价格下跌。
- 基差：基差小幅走强。
- 国内供给：产量不及去年。
- 国外供给：主流发运同比高位。
- 港口：到港量攀升。
- 库存：港口库存增加，钢厂库存增加。
- 钢企需求：高炉检修，铁水下滑。
- 钢企盈利：盈利率提升，铁水产量下降。
- 炉料配比：烧结矿配比最高。
