钢铁行业周报：淡季供需双降，贸易商冬储意愿谨慎

核心观点

• 供需双降，贸易商冬储意愿谨慎：钢铁行业处于淡季，供需两端均出现下降，贸易商对冬储持谨慎态度。
• 供给端：五大钢材产量周环比下降，铁水日产微降但仍高于去年同期，高炉产能利用率上升，独立电弧炉产能利用率下降。
• 需求端：五大钢材消费量周环比下降，建筑用钢成交量大幅下降，出口量同比上升。
• 库存端：社会库存和厂内库存均小幅上升，但长材库存低于去年同期。
• 成本端：铁矿石、废钢、铸造生铁价格均下降，焦煤、焦炭价格下降，焦化企业吨焦利润亏损减少。
• 价格端：普钢和特钢价格指数均下降，预计钢价围绕宏观预期震荡运行。

关键数据

• 供给：五大钢材产量808.42万吨，周环比下降2.56%；铁水日产224.37万吨，周环比下降0.37%；高炉产能利用率84.24%，周环比下降0.31pct。
• 需求：五大钢材消费量791.81万吨，周环比下降3.82%；建筑用钢日成交量7.75万吨，周环比下降17.05%。
• 库存：五大钢材社会库存781.2万吨，周环比上升1.90%；厂内库存351.15万吨，周环比上升0.58%。
• 原料价格：澳洲粉矿价格指数760.4元/湿吨，周环比下降2.10%；低硫主焦煤价格指数1410.86元/吨，周环比下降1.32%。
• 钢材价格：Mysteel普钢价格指数3548.8元/吨，周环比下降1.97%；Mysteel特钢价格指数9487.73元/吨，周环比持平。

研究结论

• 财政政策预期宽松及市值管理落地：有望带动板块估值提升。
• 需求端：地产基建筑底企稳、制造业持稳向好，支撑行业需求平稳。
• 供给端：促进联合重组和落后产能退出，提升产业集中度、调整产量结构、推动产品高质量发展是行业转型趋势。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头和具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司。

风险提示

• 下游需求修复不及预期
• 产能出清不及预期
• 政策不及预期
• 地缘环境恶化
• 极端天气频发
• 数据的引用风险