钢铁行业周报：贸易商冬储意愿偏低

投资策略：钢铁已进入需求淡季，周度表需和成交趋弱，同比降幅有所扩大。近期钢市调研反馈，贸易商冬储意愿偏低，主要原因为钢铁绝对价格偏高，担忧旺季获利空间有限或跌价风险，部分贸易商削减年度协议量，这或导致今年冬季钢企自储比例上升。一月国内钢企存在阶段性复产预期，如果期间贸易商冬储意愿持续低迷，或导致淡季钢价承压。对于来年旺季需求，虽然存在基建前移预期，但地产不确定性仍大，需求仍然存在低于预期的可能，中期看我们倾向于此轮钢铁需求下行周期仍未完成。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.60%，沪深300指数上涨0.39%，申万钢铁板块上涨2.42%。本周螺纹钢主力合约以4550元/吨收盘，周环比减148元/吨，幅度3. 15%，热轧卷板主力合约以4700元/吨收盘，周环比减95元/吨，幅度1.98%；铁矿石主力合约以633元/吨收盘，周环比减75元/吨，幅度10.59%。 去库速度放缓：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.06万吨，环比减1.24万吨。 五大品种社会库存873.3万吨，环比减3.68万吨。本周随着全国气温明显下降以及进入一月年关将近，工地施工放缓，再加上冬储价格普遍偏高，贸易商多观望为主，建材成交量与表观消费量均进入下行通道。同时本周社库去库速度明显放缓，厂库已经出现同比正增情况，库存拐点或已经到来。 高炉生产水平提升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为70.04%和39.68%，环比上周+2.17PCT及+2.38PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为75.79%和54.94%，环比上周+1.46PCT和+3.15PCT。本周71家电弧炉开工率44.74%，环比上周+0.14PCT；产能利用率47.21%，环比上周-1.67PCT。 本周环保方面，唐山及邯郸均解除了重污染天气应急响应。虽仍有部分钢厂发布了限产计划，但在盈利水平可观的情况下，钢企普遍复产意愿增强，钢材产量环比正增。 钢价继续下行：Myspic综合钢价指数周环比降1.96%，其中长材降2.21%，板材降1. 66%。上海螺纹钢4760元/吨，周环比减110元/吨，幅度2.26%。上海热轧卷板4860元/吨，周环比减70元/吨，幅度1.42%。本周钢价继续下行，主要因市场存在供应增加预期，且随着进入1月份传统需求淡季，交投情绪偏弱。预计下周钢价仍将弱势运行。 矿价回落：本周Platts62%117.25美元/吨，周环比减7.8美元/吨，高低品价差扩大。 上周澳洲巴西发货量2515.7万吨，环比增250.1万吨，到港量1100.3万吨，环比增3 9.6万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次增2天。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周持平。废钢3120元/吨，较上周减40元/吨。本周矿价先抑后扬，从基本面来看，铁矿供需情况有所好转，在盈利的驱动下，钢企陆续复产，铁水产量及港口库存均出现转折，预计短期铁矿石价格以窄幅震荡为主。 盈利回落环比放缓：本周主流钢种盈利继续降低但速度有所放缓。根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石及废钢价格转增为降，钢坯成本下降，同时成材端周度均价下行且降幅超过原料端降幅，吨钢盈利整体回落，其中热轧卷板（3mm）毛利减52元/吨，毛利率降至15.33%；冷轧板(1.0mm)毛利减11元/吨，毛利率降至11.14%；螺纹钢(20mm)毛利减41元/吨，毛利率降至17.71%；中厚板(20mm)毛利增19元/吨，毛利率降至1 4.96%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.42% 本周上证综合指数上涨0.60%，沪深300指数上涨0.39%，申万钢铁板块上涨2.42%。年初至今，沪深300指数下跌5.20%，申万钢铁板块上涨34.06%，钢铁板块跑赢沪深300指数39.26PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色商品集体下跌 本周螺纹钢主力合约以4550元/吨收盘，周环比减148元/吨，幅度3.15%，热轧卷板主力合约以4700元/吨收盘，周环比减95元/吨，幅度1.98%； 铁矿石主力合约以633元/吨收盘，周环比减75元/吨，幅度10.59%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 成交量处于下行通道 本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.06万吨，环比减1.24万吨。五大品种社会库存873.3万吨，环比减3.68万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 去库速度放缓 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉生产水平提升 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为70.04%和39.68%，环比上周+2.17PCT及+2.38PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为75.79%和54.94%，环比上周+1.46PCT和+3.15PCT。 本周71家电弧炉开工率44.74%，环比上周+0.14PCT；产能利用率47.21%，环比上周-1.67PCT。 图表13：全国及唐山钢厂高炉开工率 图表14：全国及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：71家电炉开工率及产能利用率 图表16：全国钢厂高炉检修限产量（万吨） 图表17：五大品种周度产量合计（万吨） 图表18：国内粗钢日产量及环比变化 钢价继续下行 Myspic综合钢价指数周环比降1.96%，其中长材降2.21%，板材降1.66%。上海螺纹钢4760元/吨，周环比减110元/吨，幅度2.26%。上海热轧卷板4860元/吨，周环比减70元/吨，幅度1.42%。 图表19：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表20：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价回落 本周Platts62%117.25美元/吨，周环比减7.8美元/吨，高低品价差扩大。 上周澳洲巴西发货量2515.7万吨，环比增250.1万吨，到港量1100.3万吨，环比增39.6万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次增2天。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周持平。废钢3120元/吨，较上周减40元/吨。 图表21：钢铁主要生产要素价格一览 图表22：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表23：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表24：铁矿石发货量及到港量（万吨） 盈利回落环比放缓 热轧卷板（3mm）毛利减52元/吨，毛利率降至15.33%；冷轧板(1.0mm)毛利减11元/吨，毛利率降至11.14%；螺纹钢(20mm)毛利减41元/吨，毛利率降至17.71%；中厚板(20mm)毛利增19元/吨，毛利率降至14.96%。 图表25：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表26：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表27：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表28：中厚板毛利变化（元/吨） 图表29：主流品种毛利率对比 图表30：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 工信部：到2025年粗钢等重点原材料大宗产品产能只减不增 近日，工信部印发《“十四五”原材料工业发展规划》，发展目标包括到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2%，水泥产品单位熟料能耗水平降低3.7%，电解铝碳排放下降5%。 （来源：工业和信息化部） 中国宝武27亿吨澳洲铁矿项目有望重启年产4000万吨 12月23日，中国宝武钢铁集团首个“公司日”。仪式现场，由宝武资源主导的澳大利亚Hardey铁矿项目取得突破性进展，完成了“云签约”。 此次签约意味着年产4000万吨的铁矿石项目有望得以重启，中国宝武有望获得一处稳定优质的铁矿石进口来源。 （来源：中国宝武） 世界首套宝钢湛江100万吨级氢基竖炉工程开工 2021年12月23日，作为庆祝中国宝武首个“公司日”重大项目推进仪式之一，宝钢股份湛江钢铁全氢零碳绿色示范工厂百万吨级氢基竖炉工程奠基活动隆重举行。 （来源：宝钢股份） 1-11月黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额4152.9亿元同比增长104.3% 2021年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入88430.6亿元，同比增长35.3%；营业成本80832.7亿元，同比增长33.4%；实现利润总额4152.9亿元，同比增长104.3%。 （来源：国家统计局） 公司公告 包钢股份：拟与关联方铁融租赁公司开展融资租赁直租业务 公司拟将部分设备以融资租赁直租方式与公司控股股东包头钢铁(集团)有限责任公司的控股子公司铁融国际融资租赁(天津)有限公司开展融资租赁业务，融入资金不超过7812万元，融资期限为3年。标的为动供总厂电动鼓风机设备。 久立特材：募投项目将正式投产运行 公司可转换公司债券募集资金投资项目“工业自动化与智能制造项目”和“年产1000吨航空航天材料及制品项目”主体设备及生产线于近日建成并达到可使用状态，经过一段时间的试运行后将正式投产运行。 久立特材：对全资子公司天管久立增资5000万元 为满足公司全资子公司浙江天管久立特材有限公司的资金需求和发展需要，公司决定以自有资金人民币5000万元对天管久立进行增资。增资完成后，天管久立的注册资本将由人民币3250万元增加至人民币8250万元，公司仍持有其100%股权。 太钢不锈：拟推不超4100万股2021年A股限制性股票激励计划 太钢不锈发布2021年A股限制性股票激励计划(草案)，拟授予的限制性股票数量不超过4100万股，约占公告时公司股本总额的0.72%。其中，首次授予不超过3756万股，占授予总量的91.6%，约占当前公司股本总额的0.66%；预留344万股，占授予总量的8.4%，约占公司当前股本总额的0.06%。 鞍钢股份：拟11.26亿元购买鞍钢第二发电厂 2021年12月30日，公司与公司的控股股东鞍山钢铁订立买卖协议，据此，鞍山钢铁已有条件同意出售，而公司已有条件同意购买鞍钢第二发电厂，代价为人民币11.26亿元。鞍钢第二发电厂总共设有四台发电机组。装机总容量645,000千瓦,运行模式为热电联产,设计年发电量40亿千瓦时。于本公告日期，鞍钢第二发电厂由鞍山钢铁全资拥有。交割后，鞍钢第二发电厂将由本公司全资拥有。 钢研高纳：拟投资1000万元在涿州市设立全资子公司 董事会通过决议，根据公司战略发展需要，为进一步优化公司区域布局，公司拟以自有资金1000万元人民币在河北省涿州市投资设立全资子公司涿州市钢研高纳科技有限公司，同时，授权公司经营管理层依据法律、法规的相关规定，办理涿州高纳的工商注册登记等相关工作。本次对外投资设立全资子公司旨在优化公司区域布局，促进公司长远战略规划逐步落地，进一步提升公司综合竞争实力，对公司的持续发展有积极促进作用。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。