钢材&铁矿石日报：市场情绪趋稳，钢矿震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年1月10日钢材&铁矿石日报 市场情绪趋稳，钢矿震荡运行 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得0.03%日涨幅，量仓收缩。现阶段，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，相应的需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价继续承压，而目前为政策“空窗期”，现实逻辑主导钢市，预计钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注钢厂生产情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.09%日涨幅，量缩仓增。目前来看，热卷供需格局持续走弱，供应触底回升且后续存有空间，而需求延续下行，供强需弱局面下热卷基本面表现不佳，且政策预期暂未兑现，现实逻辑主导下预计热卷价格仍将承压运行，重点关注需求端变化情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0.40%日涨幅，量仓收缩。现阶段，铁矿石需求走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现依然不佳，高库存压力未退，矿价继续承压运行，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行为主，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）财政部：2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作 国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部副部长廖岷在会上表示，更大力度地支持地方政府缓释偿债压力，增强发展动能。2024年2万亿元置换债券额度在去年12月18日已经全部发行完毕。2025年的2万亿元置换债券已启动了相关的发行工作。这项置换债券政策实现了三个方面突出的成效：一是地方当期的流动性压力大为减轻；二是债务的透明度大为增加；三是防风险，促发展协同性大为增强。 （2）超七成上市车企2024年实现销量增长 乘联会数据显示，12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%；全年累计零售2,289.4万辆，同比增长5.5%。其中，12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%；全年累计零售1,089.9万辆，同比增长40.7%。新能源车全年零售年渗透率达47.6%，同比增加 12个百分点，下半年连续5个月渗透率突破50%。“2024年全国车市走势呈现U型增长态势，下半年的以旧换新和报废更新补贴政策力度超强，推动2024年全年车市同比增长5.5%。”乘联分会秘书长崔东树表示。在财联社记者统计的13家A/H股上市车企2024年市场表现中，10家车企实现了全年累计销量的增长，占比77%，其他三家销量下降的车企分别为上汽集团、广汽集团和东风集团。 （3）史上最高！中国造船业占据全球市场70% 根据克拉克森1月8日发布的数据，去年12月，全球新船订单成交量为86艘194万CGT，同比下降56%，环比11月减少50%。其中，中国船企承接67艘166万CGT，市场占有率达86%，继去年10月和11月之后，连续3个月稳居全球榜首；韩国承接3艘7万CGT，市场占有率仅4%，与中国的差距超过80%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,310 3,210 3,420 3,340 3,250 3,388 2,940 2,140 30 1,170 0 0 -3 0 0 -2 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 760 755 6.20 17.11 97.82 97.50 0 3 -0.04 -0.03 0.46 0.40 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,202 0.03 3,216 3,189 1,107,492 -396,041 1,839,478 -2,964 热轧卷板 3,312 0.09 3,325 3,288 382,690 -44,505 1,184,877 6,229 铁矿石 753.5 0.40 760.5 749.0 250,657 -80,448 413,338 -3,694 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2025 2024 2023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 20252024202320222021 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2025 2024 2023 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20252024202320222021 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2024-01 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,000 15,000 14,000 13,000 2025-01 2024-12 2024-11 12,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20252024202320222021 010203040506070809101112 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202520242023 2022 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-12 2024-12 2024-11 2024-11 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率 95 高炉开工率产能利用率 9085807570 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13247家钢厂盈利钢厂占比 20252024 2023 20222021 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 9080 20252024202320222021 持平亏损盈利 100% 90%80% 70 70% 60 60% 50 50% 40 40% 30 30% 20 20%10% 10 0 01 0203040506070809101112 0% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局延续季节性弱势，库存持续增加，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢产量持续下行，周环比减6.60万吨，供应不断收缩且为近年来同期低位，低供应格局未变，给予钢价一定支撑。与此同时，螺纹钢需求季节性走弱，周度表需环比降7.21万吨，高频每日成交同样缩量，两者也是近年来同期低位，淡季需求特征明显，弱势需求仍将抑制钢价。目前来看，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，相应的需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价继续承压，而目前为政策“空窗期”，现实逻辑主导钢市，预计钢价延续震荡偏弱运行态势，重点关注钢厂生产情况。 热轧卷板：供需格局延续走弱，库存有所增加，板材钢厂生产开始趋稳，热卷产量有所增加，周环比增1.15万吨，且检修完成后产量仍有回升空间，供应压力或将增加，关注后续产量变化。与此同时，热卷需求延续走弱态势，周度表需环比降1.65万吨，且其主要下游冷轧产量高位持续回落，弱势需求仍将拖累钢价，相对利好则是出口需求韧性尚可，预计热卷需求减量空间受限。综上，热卷供需格局持续走弱，供应触底回升且后续存有空间，而需求延续下行，供强需弱局面下热卷基本面表现不佳，且政策预期暂未兑现，现实逻辑主导下预计热卷价格仍将承压运行，重点关注需求端变化情况。 铁矿石：供需格局延续疲弱，淡季钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下降，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，相对利好则是降幅收窄，但目前钢厂盈利状况并未好转，矿石需求弱势态势难改，继续抑制矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货持续增加，而海外矿商发运虽有所回落，但依旧处于高位，且按船期推算国内港口到货量难有明显减量，即便国内矿山生产淡季趋弱，矿石整体供应仍维持相对高位。综上，铁矿石需求走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现依然不佳，高库存压力未退，矿价继续承压运行，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行为主，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司