产能持续放量的特种电缆龙头

核心观点与投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级。预测公司2024-2026年净利润分别为1.10/1.54/2.03亿元，EPS为0.21/0.29/0.38元。给予目标价11.36元，36%向上空间。

公司概况与业务布局

公司为我国特种电缆龙头，产品线丰富，涵盖航空航天、轨道交通、新能源等领域。作为湖南钢铁集团成员企业，有望受益集团高增目标。业务分为特种电缆、电力电缆、电气装备用电缆、裸导线四大板块。

行业背景与市场机遇

我国电线电缆行业规模达1.17万亿元，但集中度低，高端特种电缆依赖进口。电力、轨道交通、新能源、航空航天等领域发展将释放千亿级高端装备用电线电缆需求。

公司优势与产能扩张

公司特种电缆技术壁垒高，产品获下游龙头认可。现有产能已近饱和，上市募投项目进入爬坡期，定增计划进一步扩产高附加值产品（中高压风机电缆、海洋脐带缆、航空航天用电缆）。

航空航天领域进展

公司多个航空航天产品已进入国家重点型号，待定型后销量有望放量。募投项目已投运，产能爬坡叠加产品逐步定型将推动该领域销量提升。

估值与目标价

参考可比公司PB与PS估值法，给予公司2025年2.1倍PB或1.3倍PS，合理估值11.36元，目标价11.36元，36%向上空间。

风险提示

海外设备采购风险、产品定型进度不及预期。