蛋白粕市场分析
本周行情回顾：CBOT大豆价格上涨，美豆粕回落拖累美豆走势，市场预期USDA报告将下调巴西大豆产量并上调美豆库存。国内连粕震荡下滑，巴西升贴水回落，成本驱动下连粕承压。春节前备货节点，市场购销较好，油厂限量签单，近月基差坚挺，现货成交价在2850-3000元区间整理。
美国市场：USDA出口检验量符合预期，对中国大陆出口占比43.6%。尼诺指数显示南美降雨减少，但土壤湿度有利于作物生长。
南美市场：巴西大豆播种率98.5%，阿根廷播种率92.7%，大豆评级优良比例为53%。巴西12月大豆出口量下滑，显示供应紧张。专家维持两国大豆产量预期不变。
国内外油籽市场：CONAB数据显示巴西大豆播种率正常，布交所数据阿根廷大豆评级一般比例43%。Rabobank分析师预计美豆价格可能跌破9美元/蒲。巴西12月大豆出口量下滑，美国11月大豆出口量创三年同期最高。
大豆市场：USDA数据显示美国大豆库存增加，消费量增长。1月供需报告显示美国大豆种植面积预期8710万英亩，产量预期43.66亿蒲式耳，期末库存预期3.8亿蒲式耳。全球大豆期末库存下调。
港口库存及压榨利润：国内港口进口大豆库存759.21万吨，可压榨天数为26天。现货榨利、盘面榨利大幅回落。
进口成本及内外价差：2月船期美湾大豆成本3782元/吨，巴西大豆成本3440元/吨，巴西升贴水大幅回落。
豆粕市场：国内油厂大豆开机率48.32%，压榨总量188.75万吨。豆粕库存67.9万吨，合同量634.0万吨。
基差分析：豆粕基差分析未详细展开。
菜粕市场：国内油厂进口油菜籽开机率29.14%，压榨总量11.3万吨。菜粕库存5.2万吨，合同量21.3万吨。
基差分析：菜粕基差分析未详细展开。
油脂市场分析
本周行情回顾：国际油脂走势分化，美豆粕走低带动买油卖粕套利，美豆油止跌反弹。马棕油震荡走低，出口数据不佳，印尼B40政策延后执行。国内菜油因采购增多承压走低，连棕油低位震荡，豆油受成本下跌而震荡走低。
国际油脂信息：MPOA预估马来西亚12月棕榈油产量减少8.33%，出口量减少9.97%。印尼考虑修改毛棕榈油出口比例，适应B40项目实施。印尼B40实施日期敲定，1月31日前耗尽B35库存，2月28日前完成调整准备。ITS数据显示马来西亚2024年棕榈油出口量同比增长9%。标普全球商品洞察预计2025年马来西亚棕榈油期货平均价格将上涨4.5%。印尼限制废食用油和棕榈油残渣出口。MPOB报告显示12月马棕油产量环比下降8.3%，库存环比下降6.91%至170.87万吨。
东南亚天气：阵雨天气覆盖东部和南部地区，菲律宾、马来西亚和印度尼西亚水稻水分条件充足，油棕榈受益于季节性阵雨。
三大植物油现货价格走势：未详细展开。
油脂内外价差分析：未详细展开。
国内油脂库存：国内三大食用油库存总量204.60万吨，环比下降3.57%，同比下降16.15%。豆油库存106.37万吨，环比下降4.14%；棕油库存45.99万吨，环比下降7.74%；菜油库存52.24万吨，环比增加1.71%。
油脂基差分析：未详细展开。
油脂间期货价差关系：本周油脂总体走势棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差小幅回落。
油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比略有回升，豆菜粕价差小幅走扩。
蛋白粕月间差套利关系：豆粕5-9略有回落。
油脂月间差套利关系：棕榈油月间5-9间价差走低，豆油、菜油5-9价差反套逻辑延续。
后市展望
下周市场展望：
- 技术层面：豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油短线指标偏空，菜油、棕榈油中线指标缠绕。
- 基本面：蛋白粕方面，USDA报告利多提振或将持续发酵，美豆上方1050一线或有压力，国内连粕或上试2750的阻力，短期在2550-2750之间震荡反复。油脂方面，马棕油出口颓势或有转变，马棕油或止跌企稳，印尼政策动向是关键，国内油脂继续跟随国际油脂震荡反复。
