石油石化行业周报：美国对俄制裁加码，俄油生产和外运或受较大影响

行业报 告 石油石化周报 石油石化 2025年1月12日 美国对俄制裁加码，俄油生产和外运或受较大影响 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 核心观点： 石油化工：美国对俄油制裁加码，俄油生产和出口或受较大影响。据 ifind数据，2025年1月3日-2025年1月10日，WTI原油期货收盘 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 新材料 价(连续)上涨3.42%，布伦特油期货价上涨4.04%。消息面上，1月6 日，沙特阿美公司宣布上调2月份发往亚洲买家的轻质原油官方售价(OSP)60美分，至较阿曼/迪拜平均价格高出1.50美元/桶，为三个月来首次上调，上调幅度高于市场预估的20-50美分/桶，主要受2024 年12月最后一周现货原油升水大幅上涨的影响；1月10日，美国总统拜登宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮，旨在切断俄罗斯主要的俄乌冲突资金来源，市场预 23/0123/0623/1124/0424/09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 计将影响300万桶/日俄油产量和140万桶/日出口量，受此消息催 化，油价当日涨幅较大。基本面上，美国商业原油延续去库状态，寒潮影响下，取暖油需求增加。宏观经济方面，据美国劳工统计局数据，2024年12月美国新增非农就业25.6万人，远超彭博一致预期的 16.5万人，数据发布后，交易员大幅削减对2025上半年美联储降息的押注；1月8日，FOMC会议纪要显示，委员会成员预计2025年的降息步伐将显著放缓，预计全年仅降息75个基点。 氟化工：市场货源紧张，制冷剂价格坚挺。制冷剂年末所剩配额较少，其中主要二代制冷剂R22配额已耗尽，多家主流工厂停车降负， 需等待新一年度配额的重启，市场货源紧张，制冷剂价格高位坚挺。需求端，国内空调等家电和汽车内需在国补拉动下表现向好叠加出口增长强劲提振制冷剂需求。因需求错期影响，2025年1月内销排产小幅下降，据奥维云网数据，2025年1月我国空调内销排产649.4万台，同比下降4.3%；外销排产达1033.3万台，同比增长9.8%。春节假期将迎，企业生产节奏错位提前，终端需求强劲叠加供应总量受配额限制，制冷剂价格再次进入上行通道。2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总量保持不变，各家配额已定、呈现高集中度，预计制冷剂基本面仍将偏紧，价格或延续稳中探涨走势。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工：OPEC+自愿减产再次延后，以此缓解供应压力；欧美加码 对俄油生产商和石油运输船的制裁，或对俄油生产和出口产生较大影响；俄乌和巴以冲突仍在延续，短期存在升温的可能，地缘风险短期对油价尚有一定支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额，国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求，市场供需格局好转，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：美国对俄油制裁加码，俄油生产和出口或受较大影响5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI和TDI开工率反弹，价格持稳为主7 四、氟化工：市场货源紧张，制冷剂价格坚挺8 五、化肥：当前磷矿库存较充裕，磷铵累库为主9 六、化纤：涤丝库存天数处于低位，涤纶POY价格小幅上周10 七、半导体材料：周期上行和国产替代共振，行业指数有望震荡走高11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 截至2025年1月10日，基础化工指数（801030.SL）收于3,109.91点，较上周下跌1.23%；新材料指数（H30597.CSI）收于2,808.06点，较上周下跌1.30%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周下跌2.54%，煤化工指数（850325.SL）下跌0.63%，氟化工指数（850382.SL）上涨4.57%，化纤指数（CN6047.SZ）下跌1.65%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）下跌3.06%，半导体材料指数（850813.SL）上涨0.55%；同期，沪深300指数较上周下跌1.13%。本周，氟化工、煤化工、半导体材料指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 石油化工指数煤化工 沪深300基础化工新材料氟化工化纤指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01 23/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是炭黑（+5.19%）、氟化工（+4.57%）、涂料油墨（+2.07%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 6 4 2 0 -2 -4 -6 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药 其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -8 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：美国对俄油制裁加码，俄油生产和出口或受较大影响 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16/0918/0920/0922/0924/09 0 01/0804/1208/0411/0814/1218/0421/08 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00/03 01/09 03/03 04/09 06/03 07/09 09/03 10/09 12/03 13/09 15/03 16/09 18/03 19/09 21/03 22/09 24/03 25/09E 10/0413/0416/0419/0422/04 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国商业原油库存走势（百万桶） 100 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%) 原油钻机数(右轴,部) 2500 550 201920202021 202220232024 802000 601500 401000 20500 500 450 00400 00/0804/0808/0812/0816/0820/0824/081/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：wind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/05 10/05 11/05 12/05 13/05 14/05 15/05 16/05 17/05 18/05 19/05 20/05 21/05 22/05 23/05 24/05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶)馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15/08 16/04 16/12 17/08 18/04 18/12 19/08 20/04 20/12 21/08 22/04 22/12 23/08 24/04 24/12 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 09/01 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨) PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 23/01 25/01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 11/01 13/01 15/01 17/01 19/01 21/01 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 价差(右轴）丁苯橡胶（左轴） 元/吨丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴）元/吨 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 25/01 21/02 21/05 21/08 21/11 22/02 22/05 22/08 22/11 23/02 23/05 23/08 23/11 24/02 24/05 24/08 24/11 0 8000 7000 6000 5000 4000