镍及不锈钢市场分析总结
镍市场分析
- 需求端：1月市场备货接近尾声，需求转淡；不锈钢厂1月计划检修，排产下降；三元前驱体下游刚需采买，成交清淡。
- 供应端：12月精炼镍产量环比增长，1月预计环比稳中略降；印尼镍矿2025年配额2亿吨，同比减少19%。
- 交易逻辑及策略：镍价跟随宏观情绪和外围市场自低位反弹，涨幅相对克制。印尼2025年配额低于预期但对镍矿价格有支撑；国内精炼镍产量环比略降，消费环比下降。供需双双走弱，现货走势平稳，镍价低位反弹重回震荡区间。
- 关键数据：LME镍价创年内新低，沪镍震荡走弱；全球显性库存20.96万吨（LME库存16.5万吨，上期所库存3.3万吨，SMM六地社会库存3.98万吨，保税区库存4900吨）。
- 研究结论：单边操作建议关注LME镍价和沪镍的弱势震荡，反弹承压。
不锈钢市场分析
- 需求端：12月需求不淡，仍有抢出口订单；1月节前备货后需求将逐步转淡。
- 供应端：镍系和铬系原料价格走弱，成本支撑下滑；1-2月钢厂检修影响不锈钢粗钢产量。
- 交易逻辑及策略：不锈钢市场跟随镍价自低位反弹，现货主动出货意愿不变。镍铁价格上涨至950元/吨，盘面相比现货虚高。供需矛盾暂时不突出，钢联社会库存小幅增加，市场预期保守悲观，采购意愿不足，价格由镍价和宏观主导。春节前备货结束后，价格上行空间有限。
- 关键数据：本周钢联社会库存小幅增加；高镍铁成交950元/镍点，高碳铬铁7250元/50基吨，废不锈钢9100元，冷轧成本估算约12700元/吨。
- 研究结论：单边操作建议弱势震荡，反弹承压；套利操作暂时观望。
镍精炼产量及消费
- 产量：1-12月中国精炼镍产量同比增长36%，预计1月环比微降0.7%；海外交仓力度加大，1-11月净出口2.8万吨，同比负增长147.5%。
- 消费：1-12月纯镍消费同比增长9.3%至26.8万吨。
不锈钢原料分析
- 印尼镍矿：2025年配额2亿吨，同比减少19%；MOMS系统审批进行中，短期无法出货，市场对2月升水有看涨预期。
- NPI市场：铬矿持货商惜售，港口货源集中，成交向上线靠拢；需求偏弱，大型钢厂原料充裕，下游观望情绪浓厚。
- 不锈钢供应：1-12月中国不锈钢粗钢产量同比增长7%，印尼同比增长18%，中印总产量同比增长8%；预计1月钢厂检修，排产大幅下降约60万吨（环比-20%）。
新能源汽车及硫酸镍市场
- 新能源汽车：国内销量持续超预期，12月零售量130.2万辆，同比增37.5%；1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%；以旧换新补贴延续，报废更新范围扩大；预计1月同比销量下滑幅度不超过20%。
- 海外市场：1-11月全球新能源汽车同比增长24.6%，美国同比增长3.9%，欧洲同比下降1.2%；中国11月出口8.3万辆，同比下降14.1%，1-11月累计出口114.1万辆，同比增长4.5%。
- 硫酸镍市场：三元订单略增，下游刚需采买。
- 硫酸镍原料：印尼MHP产量同比增长97%，高冰镍产量同比增长12%。
研究结论
- 原生镍：偏紧，纯镍过剩幅度取决于出口交仓力度。
- 整体策略：镍及不锈钢市场短期震荡为主，关注供需变化和宏观情绪影响，单边操作需谨慎，套利操作暂时观望。
