碳酸锂月报：需求热度有待观察 锂价震荡运行

核心观点及策略

• 成本端：海外锂矿供给充裕，新增项目产量略超预期，进口矿价格重心下移。
• 供给端：12月碳酸锂周度产量大幅回升，新增产能持续投放，工厂套保需求增加，开工率提升，月度累计增产约7900吨。
• 消费端：12月新能源汽车销量同比增速维持在60%以上，储能光伏集中并网，终端消费旺盛，但材料厂开工率逐周递降，下游采买热度渐冷，终端零售强势消化前期订单，对当期锂盐拉动边际下滑。
• 后期观点：电池厂过年无休生产，但汽车消费旺季强度不高，光伏并网处于淡季，需求增预期与排产相悖，需求强度存疑，仍需时间观察。供给暂无明显波动，新项目仍在陆续投产，供给关键在于锂盐价格能否驱动上游开工。1月基本面延续边际弱化，后期需关注需求强度落地情况，锂价震荡运行。

关键数据

• 锂矿：12月锂辉石精矿价格重心下移，跌幅约4.59%；进口矿价格由783美元/吨下跌至747美元/吨。
• 碳酸锂：12月产量65049吨，环比增产约13.82%；月均开工率50.9%，环比提升6个百分点。
• 正极材料：12月磷酸铁锂产量23.64万吨，环比+13.59%；三元材料产量6.2万吨，环比+0.76%。
• 电池厂：11月动力电池产量117.6GWh，环比+34.25%；销量87.8GWh，环比+47.37%。
• 新能源汽车：12月1-22日零售81.7万辆，同比+60%；11月产量156.6万辆，同比+45.81%；销量151.2万辆，同比+47.37%。
• 库存：截止1月3号，碳酸锂库存61623吨，交易所仓单库存累计增幅约30390吨。

研究结论

• 1月基本面延续边际弱化，后期需关注需求强度落地情况，锂价震荡运行。
• 需求端存在不确定性，电池厂排产热度与下游需求预期背道而驰。
• 供给端稳定投放，新项目陆续投产，供给关键在于锂盐价格能否驱动上游开工。