传媒行业1月投资策略：景气拐点与科技主题兼备，把握超跌布局机会

市场回顾： 2024年12月，传媒板块大幅跑输市场，下跌5.84%，在申万一级31个行业中排名靠后。视觉中国领涨，生意宝等跌幅靠后。整体估值回升明显，申万传媒指数对应TTM-PE 42x，处于过去5年80%分位数。

游戏行业： 12月版号过百，全年累计版号数量增长明显，达到1417款。2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。其中移动游戏市场收入2382.17亿元，同比增长5.01%；主机游戏市场收入44.88亿元，同比增长55.13%，主要得益于《黑神话悟空》等新品。小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39%，连续五年超千亿元人民币。

电影行业： 12月总票房达23.5亿元人民币，同比下滑40.4%。《好东西》、《小小的我》等影片分列票房前五。2024年全年票房425.02亿元，同比下降22.6%，主要由于缺乏具有号召力的新片上映。2024年中国春节档分账票房取得73.06亿（不含服务费），同比增加17.65%，录得中国春节档影史第一高。2025年春节档影片《封神第二部》、《哪吒之魔童闹海》等优质内容汇集，有望带动票房市场回暖。

AI行业： 豆包大模型全面升级，12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。豆包视觉理解模型发布，拓宽大模型场景边界。豆包·音乐模型4.0发布，支持3分钟全曲创作。豆包·文生图模型2.1发布，支持“一键P图”。豆包·3D生成模型发布，支持文生3D、图生3D及多模态生成。豆包通用模型pro完成新版本迭代，综合任务处理能力提升32%。AI视频方面，OpenAI推出Sora，腾讯发布混元视频生成大模型，爱诗科技PixVerse 3.5版上线。端侧AI方面，闪极科技发布千元级AI智能眼镜闪极AI拍拍镜，阿里通义千问大模型搭载传音AI手机，汤姆猫推出AI童伴机器人，TCL海外旗舰电视系列将接入谷歌Gemini模型。

投资建议： 持续看好景气反转与IP/AI主题驱动下的板块向上机会。短期景气度处于底部，中期来看基数效应减弱、供给周期上行以及宏观预期改善之下，景气度有望逐步触底向上。中长期来看，AI为代表的新科技趋势逐步明朗并有望持续催化板块表现。推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、哔哩哔哩、心动公司等游戏板块标的；推荐万达电影、猫眼娱乐等影视板块标的；推荐分众传媒、芒果超媒等媒体板块标的；推荐泡泡玛特、阅文集团、姚记科技等IP潮玩板块标的；推荐中文在线、奥飞娱乐等IP版权板块标的；推荐昆仑万维、遥望科技等AI Agent板块标的。