烧碱：乐观预期难证伪

【基本面跟踪】
烧碱现货库存数据显示，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为25.57万吨（湿吨），环比下滑8.15%，同比下滑31.83%。区域库容比方面，华北、华东、东北、华南环比下滑，西北、华中环比上行，华南持平，其中华北区域库容比11.76%，环比下滑1.97%。

【市场状况分析】

1. 现货企稳反弹：受华南区域套利、出口及下游补库支撑，企业去库推动现货反弹。但01仓单成为市场最低价，低价货源冲击周边市场；02和03合约前期大幅升水现货，厂家倾向于出仓单导致估值回落。不过，因氧化铝厂送货量不足，春节后或存在较大备货需求。
2. 远月预期乐观：3月底前难证伪，盘面升水幅度虽高，但烧碱价格弹性大，当前估值合理性尚不明朗。春节前2505合约或宽幅震荡，等待春节后现货变化及基差收敛。
3. 2025年乐观预期：氧化铝行业产能扩张、非氧化铝下游稳定、纸浆造纸行业扩张将推动持续性需求端正反馈，中长期趋势偏强。同时，PVC利润亏损加剧、其他耗氯下游竞争激烈或致氯碱失衡，烧碱易被动减产引发供需错配。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：1（偏强）。

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