24Q4流水点评：全品牌环比改善，FILA增长超预期

公司公布2024Q4及全年流水数据：

• 安踏品牌：Q4流水环比改善，全年增长接近双位数。主要得益于新业态举措（ARENA、PALACE等店型）、PG7跑鞋热销（销量破百万双）及国内消费环境改善。Q4大货、儿童、电商流水分别同比增长高单位数、低双位数、高双位数，库销比5个月，折扣稳定。全年流水同比增长接近双位数，符合预期。
• FILA：Q4流水超预期增长，儿童和潮牌恢复明显。大货、儿童、潮牌流水分别同比增长高单位数、中单位数、高双位数，环比Q3改善，高基数下仍实现较好增长。库销比5个月，折扣稳定。全年流水同比增长中高单位数。
• 其他品牌：持续高速增长，全年目标超预期达成。可隆、迪桑特Q4流水同比增长60-65%、接近50%，全年流水同比增长40-45%，超预期完成目标，合计流水突破百亿元。

盈利预测与投资评级：
公司作为多品牌体育集团，2024年主品牌流水增长略低于预期（略低于10%以上），但跑赢同行，Q4环比改善明显；其他品牌高增超预期。截至2025/1/9累计回购股份2287万股，金额16.38亿元。上调2024-2026年归母净利润至135.4/136.5/153.7亿元，对应PE15/15/13X，维持“买入”评级。

风险提示：国内消费环境低迷、竞争加剧。