锌镍不锈钢早报：翘尾效应并不明显 年末需求不及预期

镍&不锈钢

• 走势评级：镍——看跌，不锈钢——观望
• 短期供需分析：镍供需两端均无明显驱动，价格围绕成本和下游利润博弈，震荡区间受限。镍铁利润修复主要因成本下降而非需求好转，纯镍与镍铁竞争不激烈。电积镍成本近半年维持在11.5万-12万元/吨，但印尼RKAB审核进展和矿价下跌导致成本支撑不牢。
• 价格压力位：上方压力线由外采厂家成本（高冰镍线路约12.6万/吨）和下游硫酸镍临界点（纯镍价格12.6万-12.8万/吨）共同决定，两者重合增强压力。
• 操作建议：短期镍或区间震荡，向下突破可能性高于向上，建议滚动做空。

锌

• 走势评级：看跌
• 供应端：国内TC价格小幅反弹，矿端转松，11月进口量环比上升38%，港口库存累增，核心支撑转弱，供应端可能全面转松。氧化锌产量略偏高，但需求占比少，拉动有限。
• 下游需求：压铸合金产量回落但同比仍高，下游淡季表现偏强；镀锌板卷产量连续两周下降，但库存去化流畅；基建发力带动镀锌利润回正，产量上涨预期增强。
• 短期供需：供需双增，但供应端成交易重点，价格偏弱运行。
• 操作建议：偏空对待。

数据来源

• Wind，信达期货研究所