中国宏观经济分析与预测（2011-2012）

2011年，中国宏观经济复苏步伐放缓，呈现“经济增速逐季回落”、“通胀压力高位回缓”、“经济泡沫逆转”、“资源错配加剧”、“金融风险上扬”与“结构刚性持续”的局面。实体经济方面，总供给、总需求、各类板块指标、各类绩效、价格指标、各种先行指标以及产出缺口都表明中国实体经济步入趋势性回缓通道，且这种回缓是趋势性的，而非暂时的。虚拟经济方面，地方投融资平台债务高筑、银行表外信贷的膨胀、民间融资的泛滥以及各种监管套利和持续的资金虚拟化标志着中国金融扭曲和金融风险步入新时期。外部环境方面，美国次贷危机、欧洲主权债务危机以及全球社会政治骚乱的出现标志着世界经济已经步入一个全新的时期，复苏疲软中期化、“无创新的复苏”、“告别低成本、步入高成本与通货膨胀常态化的时代”、“无就业的复苏”、“金融动荡与风险加剧”、“缓慢的再平衡时期”、“冲突与社会重构的时代”等特征不仅决定了新时期的内涵，而且决定了未来中国外部环境发展的取向及其战略定位。结构方面，中国经济增速的回落并没有带来“结构”的好转，反而所有恶化，这种“降速却没有转轨”现象意味着中国经济景气的下滑，同时也意味着中国经济增长模式将从“投资与出口两轮驱动模式”变为“投资单轮驱动模式”，可持续性进一步弱化。2012年，中国经济将面临欧洲主权债务危机的深度调整、中国房地产市场的全面逆转以及中国宏观经济政策转向等因素冲击，从而呈现出“前低后稳”的发展态势。核心观点包括：中国经济复苏步入疲软期，宏观经济并没有步入全面扩张阶段；通货膨胀得到有效遏制，经济泡沫开始逆转；金融风险和结构刚性问题凸显；政策目标将从“稳价格”和“去泡沫”转向“稳增长”、“保民生”与“纠扭曲”。关键数据包括：2011年GDP实际增速9.4%，固定资产投资名义增速25.1%，社会消费品零售名义增速17.1%，进口增速25.2%，出口增速20.5%，贸易顺差1670亿美元；2012年GDP增速预计9.2%。研究结论包括：中国经济增长模式难以持续，需要调整结构；金融扭曲和资源错配带来的风险需要防范和治理；房地产调控依然是中国“去泡沫”的核心；货币政策需要根据经济形势进行调整；积极财政政策应当及时出台；高度关注世界经济复苏的步伐；消费刺激政策应当持续推出；中国经济结构依然处于持续恶化的阶段，治理结构性问题必须要有新的思路。