中国宏观经济分析与预测研究报告：2023-2027中国经济发展展望

重振增长： 2023-2027中国经济发展展望 中国宏观经济分析与预测研究报告（总第100期） 清华大学中国经济思想与实践研究院(ACCEPT)2022年12月 1 一、未来五年：增速极为重要 2 2035年人均GDP达到中等发达国家水平目标 •党的二十大报告中强调：到2035年，“经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平” 3 实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，从2023年开始需要4.61%的年均复合增速 人均GDP翻一番需要2023至2035年4.61%的年均增速 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 •为了实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，假设2022年的人均GDP不变价增速为3%，需要从2023年至2035年年均复合增速达到4.61% 4 挑战：2010-2019GDP增速呈现单调下降趋势 •2023年至2035年需要4.61%的复合增速 •即便不考虑疫情冲击，2010年开始至2019年，平均每年下降0.33个百分点，如果按照这一下滑速度，从2023开始，只需要2年时间就会低于4.61% 2010-2019年人均GDP增速平均每年下降0.33% 12.00 10.00 8.00 GDP增速 6.00 人均GDP增速 4.00 2.00 0.00 200820092010201120122013201420152016201720182019 必须尽快逆转过去多年来GDP增速下降的趋势 •为实现到2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，必须重振增长，逆转过去多年来GDP增速的下降趋势 •必须以发展为第一要务，释放经济活力，特别是抓好未来五年发展的机遇期，为实现这一目标打好基础尤为重要 •必须推出一揽子重振增长的计划 二、目前的问题 7 （一）房地产市场短期风险与长期拐点交织 1.房地产业出现绝对规模的萎缩，部分企业陷入流动性危机和债务危机 2.房地产对中国经济增长的贡献已经开始下降。房地产开发投资对名义经济增长的拉动率在2006-2010年平均为2.4%。2011-2015下降至1.9% ，2016-2021年进一步降至1.1%。房地产开发投资占GDP的比例2015年以来也已转升为降。2021年18.2万亿的商品房销售额大概率将成为我国商品房销售额的历史峰值（扣除货币价值变化的影响） 8 （一）房地产市场指标：销售额与销售面积 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 商品房销售额增速从2016年34.8%降至2021年4.8%，今年前10月累计进一步降至-26.1% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 商品房销售面积增速2016年为22.5%。今年前10月累计增速降至-22.3% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 商品房销售额增速（右轴） 数据来源：Wind数据库 商品房销售面积增速（右轴） 9 （二）地方政府债务无法持续，严重拖累地方经济活力 1.2020年我国地方政府债务已接近100万亿元，相当于GDP的100% 2.政府部门已超过非金融企业部门，成为国内最大的负债主体 3.地方政府债务的主要投向是地方基础设施建设，占比76%（2020），基建债总规模与GDP之比约为73%。地方政府的基建债务主要依靠地方国有企业举借，占80%（2020），债务合计达到约64万亿元，与GDP之比约为63%，占全国地方国企总负债的近六成 4.地方政府债务已经无法持续：地方财政收入加国企的可用财力只相当于地方债规模的2%左右，不足以支付债务利息，更无力还本 5.后果：地方政府财力已经无力支持地方经济发展 10 11 （二）地方政府偿债能力 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 地方政府偿债能力分析 5.9% 5.5% 地方财政盈余/地方政府债务 4.3% 3.3% 2.6% 2.3% 2.2% 1.6% 2.1% 19 2.0% 22..01%% 1.6% 1.6% 1.9% 1.3% -0.7% 0.6% 0.2% 0.6% 0.1% 0.0% 20132014201520162017201820192020 数据来源：各省财政厅、国资委、ACCEPT测算 （三）民营经济活力不足 •我国民营经济发展出现了信心不足、积极性下降的趋势，对中国经济增速长期保持在合理区间形成了较大拖累 1.百年变局叠加世纪疫情，经济发展内外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升 2.众多民营企业家对共同富裕、防止资本无序扩张等概念的理解还不够透彻，还存在诸多担心、困惑，甚至误解，对于“亲”“清”政商关系的理解也不够到位，显得束手无策 3.针对平台经济的大力度整顿导致平台经济的从业者、投资者普遍出现悲观情绪 4.不少民企在科技转型、产业升级过程中难以适应，有的则在代际传承中出现问题 5.部分政府官员出现了保守型的行为模式，形式主义、不作为，对民营经济态度冷漠 12 （四）消费增速持续下滑 1.人均消费实际增速下滑 2.居民人均消费倾向从2014年的0.7左右下降至2022年的0.65左右 人均消费、可支配收入和GDP增速 25 15 5 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 -5 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 居民人均消费倾向 -15国内生产总值指数:同比 居民人均可支配收入_累计同比实际增速居民人均消费性支出_累计同比实际增速 数据来源：根据国家统计局 居民人均消费倾向线性(居民人均消费倾向) 数据来源：根据国家统计局计算 （五）地方政府发展经济的积极性不足 •官员考核表面上是多重考核指标，但是实质上集中关注一票否决性指标，从而造成形式主义与层层加码问题突出 •地方自主权不足，容错机制不足，担当作为激励缺乏 •干部提拔任命标准模糊，对干部行为产生错误导向 •地方政府经济发展激励主要集中于生产侧，对于发展消费和服务业的激励不足 •对基层百姓和市场主体的需求反应迟缓，决策前广泛征求意见的机制弱化 14 （六）人口总量下降和人口老龄化 16 1.人口总量即将见顶（2022联合 国《世界人口展望》）14 12 2.现有退休制度下，人口老龄化10 8 导致劳动供给减少 3.加剧社会养老负担，对社保基6 金的可持续性带来挑战4 2 人口总量（亿人）35 15-64岁人口总量（亿人） 65岁及以上人口占比（右 轴，%） 30 25 20 15 10 5 1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046 2050 00 数据来源：联合国《全球人口展望2022》 15 （七）青年失业率持续走高 1.从2010年，职业总供给数量大于需求数，供需缺口持续，有扩大趋势 2.年龄结构。2018年以来，我国16-24岁人口城镇调查失业率呈上升趋势，且远高于整体失业率。2022年10月，我国16-24岁人口城镇调查失业率为17.9%，高于整体12.4个百分点 ，高于2019年同期5.5个百分点 3.服务业发展趋缓。从2012年到2015年，我国服务业PMI从业人员指数显著高于制造业，但在2015年后制造业就业景气程度总体呈上升态势，而服务业却持续走弱 全国16-24岁人口城镇调查失业率 25 20 17.9 15 14.2 12.4 13.2 9.8 10 5 0 数据来源：wind数据库 （八）外需对中国经济增长贡献下降 1.中国经济体量逐步增大，外贸相对比例下降 •中国GDP占全球GDP比重，经常项目余额和进出口总额占GDP比例 2.世界经济衰退概率上升，全球贸易呈现低增长趋势 •IMF、OECD，联合国贸易和发展会议预测 三、未来潜力 18 （一）未来人口经济地理加速优化将释放巨大的经济发展潜力 •从历史长期维度来看，人口地理分布的变迁是生产力发展的必然要求。未来二十年人口将继续向城市群、都市圈聚集，相较于生产力发展与产业结构变迁，我国人口地理分布未来优化调整的空间还很大 •在未来人口经济地理加速优化的过程中将释放出持续而巨大的经济发展潜力 1.城市人民群众高品质生活空间的改造与提升将进一步拉动城市投资建设 2.常住人口有序市民化的过程中，逐步提高城镇居民基本公共服务水平， 释放内需巨大潜力 3.有助于打破行政壁垒和市场分割，形成全国统一大市场，提升要素配置效率 4.城市群高质量发展的过程中有助于提升城市治理能力和治理水平，强化 大城市对周边中小城市的辐射和带动，实现区域化协调发展 （二）高储蓄率是应对调整和重振增长的基础 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 主要国家的国民储蓄率 （2015-2019平均水平） 中国印度德国日本法国美国英国 •中国经济国民储蓄率非常高 •国民储蓄是化解历史问题的重要基础：拥有高储蓄率的国家在经济面临下行压力时具有更多回旋余地，能够更好地化解历史上形成的呆账坏账问题，化解存量不良资产与历史包袱，避免出现全国性的债务危机 •国民储蓄也是重振经济增长的重要因素：投资是增长的基础，如能将大量国民储蓄利用起来，投入数字经济等增长潜力巨大的新经济部门，将能启动中国经济的巨大活力，为居民提供更多更好的劳动就业与收入提升机会 ，推动共同富裕与经济高质量发展协同共进 数据来源：国家统计局与世界银行WDI数据库 注：储蓄率计算方法为（当年GDP-政府支出-居民消费）/当年GDP×100% （三）高质量的人力资源是支撑中国经济长期增长重要基础 •人力资源而非人口总量是影响中国经济长期增长的重要因素 •人力资源总量=σ𝑠,�人口𝑠,�×健康指数𝑠,�×教育指数 •我国的人力资源总量在2050年之前将保持稳定 •若以2020年为基年，将人力资源总量折算成人口当量，则相较于2020年的14.249亿人，2050年我国的人力资源总量将升至16.440亿人，增加约15.4% •人力资源将成为中国经济长期增长的重要支撑 •如果我国的人力资源能得到有效提升和充分利用，那么中国经济平均增长潜力在2021~2030年为5.9%，2031~2040年为4.9%，2041~2050年为4.1% 中国的人力资源总量（亿人） 17 16 15 14 13 12 11 10 9 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024 2027 2030 2033 2036 2039 2042 2045 2048 8 人口总量折算人口当量 21 （四）巨大的科技创新潜力 •我国国际专利申请数量全