从“黑天鹅”到“新常态”，被忽略的部分经济体内部挑战

核心结论

2024年，全球地缘政治发生了众多令人瞩目且超预期的事件，除了地缘冲突之外，不同国家和地区的政府内部挑战同样重要且被忽视。研报分析了韩国、德国、法国和日本四个国家在2024年出现的内部挑战，并探讨了其背后的原因和未来走向。

韩国： 40多年来首次军事戒严，内外交困。尹锡悦政府因施政受阻、经济下行和朝韩半岛局势紧张而面临弹劾，未来政治局势复杂，特朗普2.0时期可能带来新的压力。

德国： “红绿灯”联盟解体，右翼力量崛起。俄乌冲突带来的能源成本上升、经济增长乏力、财政争议和移民政策矛盾导致政局动荡，未来政治碎片化趋势加剧，经济和社会治理的不确定性增加，欧洲一体化进程或受到冲击。

法国： 一年内三易总理，左右翼力量增强。财政压力和极右翼力量的崛起导致政局动荡，未来经济和政治局势尤为值得关注，特朗普2.0时期可能带来新的冲击。

日本： 罕见的朝小野大格局，央行转向掣肘。自民党因“黑金丑闻”而面临执政危机，未来政治格局仍较为稳定，但日央行加息路径仍需观察特朗普政策导向和春斗结果，特朗普的关税政策或会放缓日本经济增速。

黑天鹅频发背后的原因： 经济景气度下行和地缘政治的叠加。地缘政治的重大变化最终会传导至不同国家和地区的社会并最终体现为政局的调整或剧变。全球经济复苏的乏力直接导致了民众对执政党的不满情绪高涨，加剧了党派间的争执，也进一步削弱了政府决策的稳定性和民众对政府的信心。

未来前瞻： “黑天鹅”会变成“新常态”吗？地缘政治的持续影响可能一开始体现为受影响经济体生活生产成本的上升，进而作用于社会思潮并进而外化为某种政治运动。未来，地缘政治带来的经济、社会和政治“黑天鹅”还会次第“起飞”，频率甚至可能会进一步增加，对全球资产的影响也将逐步提升。

风险提示： 全球经济增速不及预期，地缘政治冲突超预期。