温氏股份机构调研纪要

温氏股份机构调研报告 调研日期:2025-01-06 温氏食品集团股份有限公司成立于1983年，现已成为一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。该公司在2015年11月2日在深交所挂牌上市，股票代码为300498。截至2021年12月31日，温氏股份已在全国20多个省(市、自治区)拥有控股公司402家、合作农户(家庭农场)约4.54万户、员工约4.4万名。2021年，温氏股份上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。该公司现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业，拥有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台，拥有一支以20多名行业专家、64名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术，拥有多项国内外先进的育种技术。截至2021年底，温氏股份及下属控股公司累计获得国家科技奖项8项，省部科技奖项67项，畜禽新品种10个(其中猪2个、鸡7个、鸭1个)，新兽药证书44项，国家计算机软件著作权92项;拥有有效发明专利177项(其中美国发明专利4项)，实用新型专利358项。温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念，与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作，为推进中国农业产业化做出应有的贡献。 2025-01-07 副总裁、董事会秘书蒋荣金,监事、证券事务部总经理黄聪,证券事务代表覃刚禄,投资者关系管理专员史志茹 2025-01-062025-01-06 电话会议温氏股份总部19楼会议室 中金公司 证券公司 王思洋,龙友琪,单妍 国投瑞银基金 基金管理公司 杨枫 国投证券 证券公司 冯永坤 华安证券 证券公司 王莺 华创证券 证券公司 陈鹏 华福证券 证券公司 赵雅斐,申钰雯 华龙证券 证券公司 刘可新 华西证券 证券公司 魏心欣 华鑫证券 证券公司 卫正 华源证券 证券公司 顾超,冯佳文 汇丰前海证券 证券公司 沙弋惠 浙商证券 证券公司 江路 国信证券自营 其它 闵晓平 中泰证券 证券公司 姚雪梅,严瑾 中信建投证券 证券公司 付田行 中邮证券 证券公司 王琦,陈昭旭 MarsAsset - YueZan MillenniumCapital其它LuoYang 中国人寿资产 保险资产管理公司 杨琳 中航信托 信托公司 戴佳敏 中信证券 证券公司 彭家乐,施杨 国信证券 证券公司 鲁家瑞,李瑞楠,江海航,朱张元 天风证券 证券公司 陈炼,邱天 复星保德信基金 - 李心宇 华泰证券 证券公司 熊承慧,王帅,施琪 野村证券 证券公司 周悦琅,彭琦茹 银河证券 证券公司 谢芝优,陆思源 东北证券 证券公司 陈科诺 东兴证券 证券公司 程诗月 光大证券 证券公司 李晓渊,于明正 国海证券 证券公司 熊子兴,王思言 国金证券 证券公司 张子阳 方正证券 证券公司 邱星皓,郭翀宇 麦格理证券 证券公司 Sharon 申万川投-王宇,温馨,唐麒丰 平安证券证券公司李峰 瑞银证券 证券公司 江娜 首创证券 证券公司 张蕾 招商证券 证券公司 施腾,李秋燕 BlackRockAsset -Sophia Sui,陈鸿 CepheiCapital 投资公司 李勇 ElephasGlobalFund其它WuXiaotian GoldmanSachs其它史慧瑜,HouWei,ChristinePu HGNHInternational-赵培 HSBCGlobalAsset外资银行TimYip 广汇缘资产资产管理公司曹海珍 Neo-CriterionCapital其它刘冀 PrudenceInvestment其它LaiParis 天治基金 基金管理公司 张歌 西部利得基金 基金管理公司 温震宇 汉和汉华资本 资产管理公司 张婷婷 财信证券自营 证券公司 龙长会 成泉资本 资产管理公司 陈思 景顺长城基金 基金管理公司 唐翌 诚盛投资 投资公司 胡蓉 晟盟资管 资产管理公司 薛和斌 大家资产 其它 钱怡 太平洋保险 保险集团控股公司 王晶 东方马拉松投资 投资公司 王攀峰 东方证券资管 资产管理公司 蒋蛟龙 东海证券资管 其它 刘迟到 华宝信托 信托公司 陶庆波 睿郡资产 资产管理公司 谭一苇 上海国际信托 信托公司 刘白 中欧基金 基金管理公司 胡万程 汇蠡投资 投资公司 王莹霞 混沌投资 投资公司 黎晓楠 嘉世基金 - 李其东 建信基金 基金管理公司 姚锦 明达资产 资产管理公司 肖铎 明河投资 投资公司 葛天惟 平安养老保险 寿险公司 王晓林,王茹鸣 平安银行 股份制商业银行 芶思雨 申万宏源证券 证券公司 盛瀚,杨晓彤 颀臻资产 - 沈怡雯 安信基金 基金管理公司 聂世林 泉果基金 基金管理公司 游瑾 阿杏投资 投资公司 陈小珊 华泰保兴基金 基金管理公司 王语嫣 巨杉资产 资产管理公司 王黛丝 富国基金 基金管理公司 徐哲琪 广发基金 基金管理公司 姚铁睿 博时基金 基金管理公司 梅思哲 华泰资产 保险资产管理公司 陈少楠 盈峰资本 资产管理公司 刘东渐 永赢基金 基金管理公司 安慧丽 华夏基金 基金管理公司 李柄桦 圆信永丰基金 基金管理公司 沙巍然 泽安基金 - 陈远 太平基金 基金管理公司 史彦刚 兆信资产 基金管理公司 张雅慧 浙商基金 基金管理公司 刘耘娜 富安达基金 基金管理公司 杨红 工银瑞信基金 基金管理公司 李敏 观富资产 资产管理公司 尹佳瑜 华美国际投资 投资公司 齐全 华能贵诚信托 信托公司 李士奇 中泰证券自营 证券公司 唐朝 杭银理财 其它金融公司 徐廷玮 豪山资产 - 洪嘉蓉 合撰资产 资产管理公司 肖珮菁 荷荷基金 - 唐巍 恒健远志投资 投资公司 张秦铭 恒盈资本 其它 赵哲锐 兴证证券资产 资产管理公司 刘欢 珩生资管 - 郭雷雨 泓澄投资 投资公司 宋浩博 华夏久盈资产 保险资产管理公司 周义 朱雀基金 基金管理公司 刘丛丛 顶天投资 投资公司 何柏延 拾贝投资 基金管理公司 万泉 汇丰晋信基金 基金管理公司 桂治元 景顺基金 基金管理公司 林洁 建信信托 信托公司 程亦涵 金恩投资 投资公司 林仁兴 金信基金 基金管理公司 谭佳俊 金鹰基金 基金管理公司 蒋程浩 和铭资产 其它 胡慧娟 景诚实业 其它 陈浩琪 国泰基金 基金管理公司 谢佳怡 开源证券自营 证券公司 冯矜男 凯昇资本 其它 陈龙 瞰道资产 资产管理公司 潘江 朔商资本 - 王少峰 华泰柏瑞基金 基金管理公司 王欣然 中国人保资管 保险资产管理公司 钱旖昕 中国人寿养老保险 寿险公司 胡仲藜 玄甲基金 - 黄聃 循远资管 资产管理公司 田超平 长江证券 证券公司 顾熀乾,王旺 国泰君安证券 证券公司 王艳君 广发证券 证券公司 于洋,李雅琦 海通证券 证券公司 巩健,蔡子慕 兴业证券 证券公司 纪宇泽,陈勇杰 西部证券 证券公司 熊航 西南证券 证券公司 赵磐 德邦证券 证券公司 金晓溪 开源证券 证券公司 陈雪丽,王高展,王楠淇,郑修凡 太平洋证券 证券公司 程晓东,李忠华 国联证券 证券公司 马鹏,涂雅晴 国盛证券 证券公司 张斌梅,樊嘉敏 一、公司生产经营情况介绍(一)业绩情况 2024年,公司主产品销售规模进一步提升,肉猪销售均价同比上升,公司营业收入首次突破千亿元。 2024年全年,公司实现归母净利润90-95亿元。分业务来看,得益于公司养猪成本持续下降、销售规模增长、价格上升等因素,公 司猪业实现盈利82-84亿元。尽管养鸡业务价格同比有所下降,但公司养殖成本下降幅度大于产品价格下降幅度,公司鸡业实现盈利21-23亿元。其他如养鸭、动保、投资和农牧设备等业务发展较好,均实现盈利,合计盈利4-5亿元。需要说明的是,以上归母净利润 均已充分考虑年底财产清查损益、结果奖金和股权激励费用计提、猪业合作共享激励(一次性)等特殊事项。该等事项已按照各单位所属分 别归集入各业务单位利润。(二)畜禽产量 2024年全年,公司猪鸡销售量创历史新高。公司累计销售肉猪(含毛猪和鲜品)3018万头,外销仔猪114万头,连续三年实现生猪销售年度奋斗目标。肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)销售12.08亿只,其中鲜品销售1.7亿只,同比增加12%,预制菜(熟食)近1400 万只。肉鸭(含毛鸭和鲜品)近5100万只。(三)主要产业情况 1.猪业 四季度,公司继续强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作,疫病防控效果处于2021年以来最优水平,核心生产指标持续改善,同时叠加饲料原料价格下降等影响,公司养殖成本同比较大幅度下降。 截至年末,公司能繁母猪约174万头,后备母猪较为充足。第四季度,公司猪苗生产成本控制在300元/头以内,肉猪上市率提升至93 %以上。 年内,公司持续开展降本增效专项行动,养猪成本控制较为理想。第四季度,公司肉猪养殖综合成本为7元/斤。与三季度同口径相比,在不考虑年底特殊事项影响的基础上,四季度肉猪养殖综合成本为6.7元/斤左右,季度环比下降0.2元/斤。2024年全年,公司肉猪养 殖综合成本约7.2元/斤,同比下降约1.2元/斤,实现公司制定的年度奋斗目标。同时,公司肉猪售价一般比同行较高。综上,当前公司单头盈利水平在行业中优势有所提升。 为满足未来出栏规划,公司多措并举增加养殖资源。截至目前,公司肉猪有效饲养能力已提升至3800万头以上。公司初步制定2025年肉猪(含毛猪和鲜品)销售目标约3300-3500万头,全年平均肉猪养殖综合成本奋斗目标为6.5元/斤。 2.禽业 2024年,尽管肉鸡销售价格同比略降,但公司鸡业生产持续保持高水平稳定,肉鸡销售数量同比增长,叠加饲料原料价格下降,公司养殖成本同比较大幅度下降,实现较好盈利。 四季度,公司肉鸡养殖上市率提升至95.3%,为公司近几年最好水平,料肉比降至2.78。 公司毛鸡出栏成本稳中有降。第四季度,公司毛鸡出栏完全成本降至5.7元/斤,环比下降0.3元/斤左右。2024年全年,公司毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右,同比降低0.8元/斤,实现年度成本控制目标。 公司稳步推进禽业转型升级,丰富品种和产品形态,拓宽业务范围,提升成长空间。2024年,公司鸡蛋、预制菜(熟食)、鸽子、白羽鸡苗等业务均实现盈利。 未来,公司希望肉鸡产品销售实现稳定增长,公司初步制定2025年肉鸡销售量同比增加5%或以上。 (四)资产负债表修复和固定资产投资情况 2024年末,公司资产负债率已降至53%左右,比上年末下降8%。当前公司资金储备较为充裕,公司将继续降低负债率,保障生产经营长期稳定。 2024年,公司固定资产投资合计30-40亿元。基于公司当前产能资源、未来出栏规划、当前市场行情和对未来市场行情的判断,公司制定2025年固定资产投资规划为50亿元左右。 (五)市值管理和股东回报情况 为增强投资者信心,2024年9月,公司发布9-18亿元股份回购方案,并已于12月31日前实施回购6亿元,彰显公司长期发展信心 。为更好回报股东,2024年公司已实施两次现金分红,合计分红16.6亿元(含税)。二、Q&A (一)养猪业务1.请问公司未来肉猪出栏量如何规划? 答:未来,公司会以“提质稳速、盈利优先”为基本原则,稳步提升肉猪出栏量。2.请问公司2025年能繁母猪数量增长的规划如何? 答:公司初步规划2025年末能繁母猪数量达到180万头左右。公司不会过度考虑能繁母猪的数量,而是重点从能繁母猪的质量入手 ,通过提升单产水平来提升产出量。3.请问公司今年三个养猪事业部之间成本差异情况? 答:2024年,公司三个养猪事业部相互学习、你追我赶、齐头并进,形成了良好的合作与竞争关系,事业部之间肉猪养殖综合成本基本 持平。尤其是疫病防控方面,经过近几年的摸索和实践,公司不断提高认知,完善防疫硬件,强抓执