电子行业点评报告：消费电子国补与AI终端共振，手机链有望量价齐升

2025年“两新”政策扩容，国补纳入3C数码产品，有望拉动国内需求

• 国家发改委宣布2025年将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，具体方案将尽快公布。
• 2024年“两新”政策回顾：3月7日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，7月24日发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，截至12月12日，“两新”带动汽车更新520多万辆、家电换新4900多万台、老旧设备更新200多万台套，成效显著。

科技春晚CES 2025群星闪耀，AI终端持续渗透、AI应用深度落地

• 1月7日至11日，CES 2025将在美国拉斯维加斯举行，主题为“DiveIn”，英伟达、AMD、英特尔等企业将展示AI领域最新应用和创新成果，AI手机、AI可穿戴设备等AI终端产品有望成为焦点。
• 2024年是AI终端探索元年，2025年将是AI底层技术加速革新、AI终端持续渗透、AI应用场景深度落地的一年，全球AI产业有望持续高速发展。

手机仍将主导AI终端生态，叠加国补，2025年手机链有望迎来量价齐升

• 从算力、续航、使用场景等角度分析，AI眼镜等新型消费电子产品在中期仍难以取代AI手机在AI终端生态中的主导地位，AI生态的持续完善将不断提升消费者体验，推动AI手机换机需求增长。
• 国家依旧换新补贴方面，手机等3C数码产品资金预算规模有望达到千亿级别。2023年中国大陆智能手机市场出货量约2.71亿台，市场规模约1278亿美元。
• AI手机换机需求叠加国补激励，2025年国内手机市场销量有望显著增长，上游零组件和IC厂商有望在叠加稼动率等因素情况下表现出更大业绩弹性。
• 受益标的：
  • 品牌整机：小米集团-W、龙旗科技，华勤技术、光弘科技
  • 手机零组件：领益智造、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、比亚迪电子、瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、电连技术、欧菲光
  • IC和元器件：艾为电子、格科微、思特威、汇顶科技、顺络电子、唯捷创芯、美芯晟

风险提示

• 政策出台不及预期风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险等。