PX&TA&PF&PR日报：PX和PTA跟随原油冲高回落

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2025-01-07 PX和PTA跟随原油冲高回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但幅度有限，PX整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，新装置投产增量下预计PTA偏弱震荡。短纤方面，目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，关注原料走向,下周工厂减停产将进一步增多，关注检修兑现。 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计 将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，昨日瓶片现货加工费439元/吨(+61)，市场价格跟随原料成本为主。 成本端，近期天然气和寒潮天气的情绪影响下，原油走强，但中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。 PX方面，PXN177美元/吨(+8）。当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。 TA方面，TA基差(基于2505合约)-113元/吨(+1），PTA现货加工费204元/吨（-5）。当前临近春节，下游需求逐步走弱，累库预期下，自身基本面缺乏进一步上行驱动，预计短期内跟随成本端震荡运行为主。 需求方面，当前市场回归刚需备货，以消化原料备货为主。从放假计划来看，终端织造开机加速下滑中，元旦后有一批工人返乡，另一部分相对较晚的放假安排集中在1 月10-20日附近。聚酯方面，当前长丝库存整体仍处于低位，聚酯负荷1月以来逐步下滑，减产逐步兑现中。 PF方面，现货基差2502合约+40（+20），PF生产利润227元/吨(+41)。目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，关注原料走向,下周工厂减停产将进一步增多，关注检修兑现。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但幅度有限，PX整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PX在当前的中低估值下继续下压空间有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，新装置投产增量下预计PTA偏弱震荡。短纤方面，目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，关注原料走向,下周工厂减停产将进一步增多，关注检修兑现。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2025/1/6 2025/1/3 华东水瓶片现货价（元/吨） 48 6174 6126 PR现货加工费（元/吨） 61 439 378 次月月差（次月-基准月） 11 54 43 次次月月差（次次月-基准月） 15 79 64 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 5 800 795 水瓶片�口加工差（美元/吨） 7 90 83 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6500 6500 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） 48 -326 -374 PR首行合约（2503） -38 6174 6212 PR次行合约 -8 6232 6240 PR次次行合约 -32 6222 6254 PR主力合约基差（元/吨） 86 0 -86 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 brent主力（美元/桶） 0.35 76.28 75.93 变动2025/1/62025/1/3 石脑油CFR日本（美元/吨） -11 665 676 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.012.072.07 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-3842845 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 3 7113 7110 短纤1.4D现货价（元/吨） 28 6912 6884 PTA华东现货价（元/吨）-348634866 美元兑人民币汇率 0.03 7.33 7.30 乙二醇华东现货价（元/吨）-3147094740 PTA基差（元/吨） 1 -113 -114 PX基差（元/吨）-25-124 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 11 11 PF基差（元/吨）204020 PX现货加工费（美元/吨） 8 177 170 石脑油加工费（美元/吨）-108594 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -22 246 269 PTA现货加工费（元/吨）-5204209 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -16 290 306 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-22309332 PX01合约 40 7088 7048 PF现货生产利润（元/吨）41227186 PX09合约 18 7204 7186 PX05合约2871147086 PX05-PX09 10 -90 -100 PX01-PX0512-26-38 PTA01合约 4 4896 4892 PX09-PX01-22116138 期货价格与月差 PTA05合约-449764980 PTA09合约 -4 5016 5020 TA01-TA05 8 -80 -88 TA09-TA01-8120128 PF首行合约（2402） 8 6872 6864 TA05-TA090-40-40 PF次次行合约 6 6900 6894 PF次行合约868886880 PF首行-次次行合约价差2-28-30 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2025/1/6 2025/1/3 PTA总仓单（万吨） -0.1 95.7 95.7 PTA仓库仓单（万吨） 5.0 87.1 82.1 PTA厂库仓单（万吨） -5.0 8.6 13.6 PTAFOB（美元/吨） 0 620 620 PTA�口价差（美元/吨） 3 23 20 长丝产销% -30% 45% 75% 短纤产销% -3% 66% 69% POY（元/吨） 10 7115 7105 FDY（元/吨） 0 7550 7550 DTY（元/吨） 420 8690 8270 聚酯瓶片（元/吨） 48 6174 6126 聚酯半光切片（元/吨） 35 6185 6150 POY生产利润（元/吨） 23 230 207 FDY生产利润（元/吨） 13 265 252 DTY加弹利润（元/吨） 410 375 -35 瓶片加工费（元/吨） 61 439 378 切片生产利润（元/吨） 48 50 2 32S纯涤纱价格（元/吨） 20 11020 11000 纯涤纱生产利润（元/吨） -8 -392 -384 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 900 9