宏观周报：下修带来的潜在bonus机会还有多少？

核心观点：

• 偏债类个券尤其是临期偏债券的潜在空间已基本反应，价格中位数达75%分位数以上，但百元平价拟合溢价率与2022-2023年差距较大，后续上行需更多资金参与及实际下修驱动。
• 需警惕尚未下修但价格已到位的个券兑现压力，以及小微盘正股转债的补跌风险（近期评级下调和退市案例引发担忧）。

关键数据：

• 2024年8月23日，偏债类转债绝对价格中位数113元，临期券中位数116元（剩余期限2年）。
• 偏债类个券价格中位数达62%分位数，上次达到此水平为2022-2023年中。
• 百元平价拟合溢价率维持小幅震荡（具体数据未详述）。
• 小微盘（30亿以下）转债转股溢价率仍较坚挺，但近期小微盘股票跌幅较大。

两类跌出性价比的个券：

1. 下修概率较大、价格尚有空间的个券（具体清单见正文）。
2. 高YTM个券（小微盘短期或有补跌风险，暂规避）。

后续机会：

• 风格切换：春节前中大盘风格赔率较高，春节后小盘风格占优，可关注小盘回调机会。
• 红利扩散：债市“资产荒”下，红利资产稀缺，关注业绩改善标的（如绿动转债、鲁泰转债等）在性价比区域抄底机会。

风险提示：

• 市场流动性收缩、新“国九条”影响下的避险情绪升温、政策发力不及预期、外围市场扰动。