瓶片（PR）
- 观点小结：短期震荡偏弱，中期高库存压力延续，供应端新装置投产，下游备货心态谨慎。
- 估值与利润：加工费偏弱运行，出口利润下滑，内盘加工费小幅下跌至350-400元/吨区间。
- 基本面运行情况：
- 产量与开工：有效产能2043万吨，开工率79.3%，部分装置检修。
- 库存：工厂库存小幅增加至19.2天，社会库存预计节前达285万吨，后续持续累库压力大。
- 需求：饮料、食用油、片材需求维持中性偏弱，渠道商库存累积。
- 基差与月差：基差恢复至-100~-50区间，期现和月间价差保持Contango。
- 现货价格与重要价差：
- 瓶片价格跟随原料反弹，华东-华南区域价差略升水，华东-华北平水。
- 瓶片-切片价差维持低位，转产可能性低；短纤-瓶片价差重回历史高位；瓶片-PVC价差高位，替代驱动低。
- 装置变动情况：仪征50万吨装置1月8日投产，万凯、腾龙等检修计划。
- 海外瓶片装置动态：海外产能增长有限，中国出口主要流向东南亚、中亚等地。
- 出口情况：11月出口55.41万吨，同比增长27.4%，12月预计继续偏高。
- 研究结论：持续累库压力下，节后可能需减产去库存。
短纤（PF）
- 观点小结：短期震荡市，中期偏弱，成本支撑明显，利润处于历史高位。
- 估值与利润：现货、基差、月差跟随原料走高，加工费维持高位。
- 基本面运行情况：
- 聚酯开工：节前放假进行中，1月预计下调至85%，2月预计88%。
- 聚酯库存：下游备库心态转暖，普遍去库较快。
- 聚酯出口：11月出口较强，部分量增价减。
- 聚酯利润：POY和FDY利润修复，短纤利润历史高位。
- 下游开工率：部分下行，斜率较低。
- 织造备库：原料备货下降，纱线库存去化。
- 织造库存：脉冲式备货过去，工厂原料备货下降。
- 中国纺织服装零售：低增速，11月同比下降。
- 出口情况：10月出口同比增长11.9%，1-10月累计增速10%。
- 海外情况：单月零售持平，库存环比累积。
- 研究结论：成本支撑下短期震荡，但需求端超预期不显著，年后库存可能面临考验。
