月度评估及策略推荐
12月份，甲醇市场在海外装置停车影响下表现强势，港口价格大幅上涨，下游拿货增多，库存高位去化。海外停车规模高于往年，市场预期进口缩量。当前供应端利多逐步兑现，但甲醇上涨导致下游MTO和传统需求亏损加剧，终端疲软制约高价传导，短期估值偏高，回调压力增大。
供应端
12月国内甲醇产量825万吨，环比增22万吨，同比增78万吨。甲醇走强和煤炭价格走弱推动企业利润大幅走高，各工艺均有利润，生产积极性高。后续气头装置回归将使国内开工回到高位。受海外装置停车影响，一二月进口量预计回落。
需求端
12月烯烃开工整体高位，传统需求弱势，刚需维持。1月份港口烯烃装置停产将导致甲醇需求大幅回落，下游低利润下需求可能进一步走弱。产业利润向甲醇端聚集，后续有望通过下游停产带动甲醇回调为下游让渡利润。
库存
截至12月底，国内甲醇社会库存131万吨，环比明显去化。内地企业库存同比低位，港口库存同比中高位。整体库存压力中性，但甲醇估值偏高。
小结
供应端海外停车利多消息逐步兑现，甲醇冲高，企业利润高位，国内开工同比高位。甲醇上涨挤压下游MTO和传统需求利润，港口MTO开始停产，需求边际回落，估值偏高，后续面临回调压力。策略方面，单边做多性价比不高，建议逢低关注05合约PP-3MA价差修复机会。单边多头建议逐步减仓或平仓，观望为主。
供需与价格走势
（图表数据来源：五矿期货研究中心）
期现市场
基差、价差：现货偏强，5-9月差同比高位
成交、持仓：增仓上涨，减仓回调
（图表数据来源：WIND、五矿期货研究中心）
利润和库存
原料端价格：煤炭弱势企稳，海外天然气价格上涨
生产利润：企业利润同比高位
库存：刚需消耗，港口库存进一步去化
甲醇库存:企业库存同比低位
（图表数据来源：WIND、五矿期货研究中心）
甲醇库存&仓单
（图表数据来源：WIND、五矿期货研究中心）
供给端
产能
（图表数据来源：五矿期货研究中心）
上游产量&开工率：海外开工同比低位
进口量
到港量
国际价差：国内与国际价差低位回升
地区价差：港口强于内地
国内运费
（图表数据来源：钢联、隆众、五矿期货研究中心）
需求端
需求推演
甲醇制烯烃：甲醇走强不断压缩MTO利润
PP各工艺生产利润：煤制PP利润快速走高
MTO相关价差：盘面PP-3MA处于历史低位
传统下游开工
醋酸开工&利润：利润低位震荡
甲醛、二甲醚开工&利润
（图表数据来源：WIND、五矿期货研究中心）
相关品种比价：甲醇估值已偏高
（图表数据来源：WIND、五矿期货研究中心）
期权相关
（图表数据来源：WIND、五矿期货研究中心）
产业结构图
产品产业链图示
甲醇研究框架分析思维导图
（图表数据来源：五矿期货研究中心）
免责声明
（内容省略）
