高端制造产业跟踪（12月）：OpenAI重启机器人，产业化再加速

机械设备行业 投资评级 看好 证券研究报告|行业周报2025/01/03 高端制造产业跟踪（12月）： OpenAI重启机器人，产业化再加速 五矿证券研究所高端制造行业 分析师：祁岩 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@wkzq.com.cn 联系人：周越 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn 联系人：张雪 邮箱：zhangxue1@wkzq.com.cn Contents目录 01 板块观点 03 数据跟踪 行情回顾 02 04 新闻&公告 板块观点 珍惜有限创造无限 1.板块观点 人形机器人产业链加速前行。首先，产业资本涌入热情不减，魔法原子的人形机器人进入追觅工厂学习，OpenAI也重启了已经解散4年的机器人开发团队。其次，人形机器人的产业化继续向前推进。众掣机器人发布第三款新品，并以8.8万元的价格向市场发售。上海智元也正式宣布通用机器人量产，年度计划产量达到962台。人形机器人逐步迈向小规模量产。我们认为人形机器人是AI领域的重要应用。由于人形机器人具有丰富的传感装置，未来也将会是链接物理世界和数字世界的一座桥梁。 11月挖机销量同比+17.9%，叉车销量同比+5.1%。海外需求还是保持了较好的韧性，挖机出口同比+15.2%，叉车出口同比+16.7%。从宏观数据来看，11月美国的CPI和PPI保持反弹，制造业PMI反弹至48.4，美国10年期国债收益率也上涨至4.62%。我们认为2025年海外需求仍然能保持稳健增长。叠加国内需求存在政策托底，行业格局优化，工程机械板块仍有望实现超额收益。 全球矿山机械需求边际减弱，企业业绩分化波动。从海外矿山机械厂商三季度业绩来看，小松的矿山装备收入仍然实现了21%的增长，在一众厂商中最为亮眼 。美卓Q3订单同比增长3%结束了连续多个季度的下滑。但卡特彼勒资源业务收入-10%，FLS和伟尔集团也出现了较为明显的下降。 4 行情回顾 2.行情回顾 截至 2024/12/31 涨跌幅 相对沪深300指数涨跌幅 估值 指数代码 指数简称 12月 2024年 12月 2024年 PE（TTM） PB（LF） 801072.SI 通用设备 -2.47% -3.30% -2.94% -17.99% 39.22 2.39 801074.SI 专用设备 -2.69% 1.64% -3.15% -13.04% 29.64 2.30 801076.SI 轨交设备Ⅱ 1.21% 23.57% 0.75% 8.89% 21.72 1.44 801077.SI 工程机械 -2.03% 20.04% -2.50% 5.36% 20.12 1.84 801078.SI 自动化设备 -1.49% 5.48% -1.96% -9.21% 44.64 3.97 000300.SH 沪深300 0.47% 14.68% - - 12.93 1.38 图表1：机械子版块涨跌幅 通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表2：申万一级行业12月涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 银通家 行信用电器 公汽石煤电交商用车油炭子通贸事石运零 业化输售 食纺综钢品织合铁饮服 料饰 机建国非械筑防银设装军金备饰工融 基农建环轻础林筑保工化牧材制 工渔料造 社医有传电美计房会药色媒力容算地服生金设护机产 务物属备理 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表3：机械行业子板块12月涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 Ⅲ 制其激磨电冷他光具机空自设磨 调动备料 设化 备设 备 工能其工其工程源他程他控机及通机专设械重用械用备器型设整设 件设备机备备 机楼机金 床宇器属 工设人制 具备品 仪纺印 器织刷 仪服包 表装装 设机 备械 数据跟踪 珍惜有限创造无限 3.数据跟踪 宏观数据 2024年1~11月，中国工业企业利润总额增速-4.7%；利润增速排名前五的行业为：化学纤维制造；金属制品、机械和设备修理；铁路、船舶、航空行业和其他运输设备制造业、有色金属冶炼和压延加工；有色金属矿采选。 2024年11月中国工业企业产成品存货增速3.3%，应收账款增速8.5%。 图表4：1-11月利润总额增速前十行业 序号 行业 利润总额：累计 同比 1化学纤维制造业 33.6 2金属制品、机械和设备修理业 30 3铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 29.5 4有色金属冶炼和压延加工业 20.2 5有色金属矿采选业 19.8 6其他制造业 18.8 7电力、热力生产和供应业 13.5 8造纸和纸制品业 12.6 9酒、饮料和精制茶制造业 9.3 10文教、工美、体育和娱乐用品制造业 7 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表5：中国工业企业收入和利润总额增速 中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比% 中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比% 30 20 10 0 -10 -20 图表6：中国工业企业产成品存货和应收账款增速 中国:产成品存货:规模以上工业企业:同比% 中国:应收账款:规模以上工业企业:同比% 25 20 15 10 5 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 0 -30 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所9 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 6.6 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2015-03 图表7：11月M1增速-3.7% 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表9：美元兑人民币汇率 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 中国:M2:同比% 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 中国:M1:同比% 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 2024-10 中国:中间价:美元兑人民币 10 资料来源：wind，五矿证券研究所 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表8：11月社融规模23262亿元 中国:社会融资规模:当月值亿元 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表10：11月制造业PMI50.30 中国:制造业PMI% 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 中国:社会融资规模存量:同比% 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 珍惜有限 2024-04 2024-06 2024-08 创造无限 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2024-10 珍惜有限创造无限 图表11：11月核心CPI0.3% 中国:CPI:当月同比%中国:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比% 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表12：11月PPI-2.5% 中国:PPI:全部工业品:当月同比% 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表13：1-11月设备工器具投资15.8%高位维持 中国:固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比% 30 20 10 0 图表14：11月社会消费品零售总额增速3.0% 中国:社会消费品零售总额:当月同比% 40 30 20 10 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 -100 -20 -10 -30 -20 -40 资料来源：wind，五矿证券研究所 -30 资料来源：wind，五矿证券研究所11 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 图表15：美国11月CPI和PPI均有回升 美国:CPI:同比% 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 资料来源：wind，五矿证券研究所 图表17：美国11月失业率4.2% 美国:新增就业人数:季调千人 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 美国:核心CPI:同比% 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 美国:失业率:季调% 2023-06 美国:PPI:最终需求:同比:季调% 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2024-10 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2010-09 图表16：11月美国制造业PMI为48.4 75 70