问界引领中国豪华汽车市场，新车有望推动公司业绩持续向上

|报告要点| 赛力斯2024年12月批发销量4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%；全年累计批发销量49.70万辆，同比+96.98%。新能源汽车全年累计批发42.69万辆，同比高增182.84%，其他车型增长承压。问界M7、M9销量亮眼，引领国内豪华汽车市场。新车M8或于2025年上半年上市，有望推动公司业绩持续向上。维持“买入”评级。

|核心观点与关键数据|

• 12月销量：批发销量4.15万辆，同比-22.56%，环比-2.65%。新能源汽车12月批发销量3.73万辆，同比-9.57%，环比微增1.29%。其他车型12月批发销量0.42万辆，同比-66.10%，环比-27.79%。
• 全年销量：累计批发销量49.70万辆，同比+96.98%。新能源汽车累计批发42.69万辆，同比高增182.84%。其他车型累计批发销量7.01万辆，同比-30.83%。
• 问界车型表现：问界新M7累计交付19.6万台，荣获2024年新势力车型年度销冠。问界M9上市一周年累计大定超过20万辆，连续8个月蝉联国内汽车市场50万元以上不分车型、不分能源形式的销量冠军。
• 新车预期：问界M8或于2025年初上市，定位中大型SUV，填补35—45万元区间，搭载华为鸿蒙座舱、乾崑智驾等技术，有望推动公司销量再上新台阶。

|投资建议与预测| 预计公司2024-2026年营业收入分别为1476.8/1903.4/2286.6亿元，同比增速分别为312.0%/28.9%/20.1%；归母净利润分别为64.4/107.9/124.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈/67.6%/15.6%，EPS分别为4.27/7.15/8.26元。随着M8等新车上市，公司营收端有望保持快速增长。维持“买入”评级。

|风险提示| 技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。