金融期权策略早报

金融期权日报2025-01-03 期权研究卢品先从业资格号：F3047321交易咨询号：Z00155410755-23375252lupx@wkqh.cn 金融期权策略早报 期权 标的行情分析 期权波动性分析 期权策略建议 上证50ETF期权 上证50ETF12月先涨后跌，而后超跌反弹回升，延续宽幅区间震荡，上周上升受阻回落连续报收大阴线，跌破近一个月以来低点，市场行情表现短期偏弱势的市场行情走势形态 期权隐含波动维持小幅区间波动，近来大幅度上升至均值偏上水平 （1）波动性策略：构建卖方偏空头的期权组合策略。如：S_510050P2501M02550和S_510050C2501M02750（2）方向性策略：买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：B_510050P2501M02650和S_510050C2501M02800 上证300ETF期权 上证300ETF经过前期一个多月以来宽幅矩形区间大幅震荡，而后连续报收大阴线跌破近一个月以来低点，整体表现为市场恐慌性下跌 期权隐含波动率延续小幅区间波动，而后急速上升至历史偏高水平 （1）构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益动态地调整持仓delta，使得持仓保持空头。如：S_510300P2501M03700，S_510300P2501M03800和S_510300C2501M04100， 上证500ETF期权 上证500ETF11月份下旬止跌反弹回升后，12月份先扬后抑，而后小幅区间盘整震荡，而后连续两个交易日大幅下跌，跌破接近3%，市场恐慌性下跌。 期权隐含波动率维持较低水平小幅波动逐渐下降至历史均值水平附近，而后快速回升至均值偏上水平 （1）波动策略：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益。如：S_510500P2501M05000和S_510500C2501M06000 创业板ETF期权 创业板ETF围绕20天均线小幅区间盘整，而后连续大幅下跌，跌破一个月以来最低点，整体表现为短期偏空头市场市场行情走势 期权隐含波动率逐渐下降小幅区间波动后急速上升，当前维持均值偏高水平 （1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，如：B_159915P2501M02050，S_159915P2501M01950 深证100ETF期权 深100ETF延续一个多月的宽幅区间大幅震荡，而后大幅下跌，跌破一个多月以来低点，市场行情整体表现为上方有压力的短期空头的走势形态 期权隐含波动率逐渐下降至历史均值附近水平波动，而后急速拉升至较高水平 （1）方向性策略：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，如：B_159901P2501M02750和S_159901P2501M02700 中证1000股指期权 中证1000指数12月份以来先扬后抑连续报收大阴线后回暖上升，近两周以来高位区间盘整，而后连续大幅下挫，跌破近一个月以来低点，市场行情表现为短期空头弱势的行情走势形态 期权隐含波动率延续近三周以来的小幅区间波动，快速回升至均值偏高水平 方向性策略：构建买入看跌期权+卖出看涨期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益。如：B_MO2501-P-5500，B_MO2501-P-5600和S_MO2501-C-6100，S_MO2501-C-6000 金融期权数据汇总表（部分） 期权标的行情 标的 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(亿) 量变化 成交额(亿) 额变化 上证50ETF 510050.SH 2.6670 -0.0710 -2.59 12.40 -3.20 33.36 -9.66 上证300ETF 510300.SH 3.9090 -0.1130 -2.81 21.73 3.29 85.83 11.03 上证500ETF 510500.SH 5.6370 -0.1740 -2.99 4.35 -3.13 24.80 -19.19 科创50ETF 588000.SH 1.0090 -0.0360 -3.44 68.85 22.49 70.01 20.99 创业板ETF 159915.SZ 2.0190 -0.0830 -3.95 23.00 3.95 47.10 6.54 深证100ETF 159901.SZ 2.6880 -0.0820 -2.96 0.64 -0.04 1.74 -0.16 中证1000 000852.SH 5,797.09 -160.63 -2.70 244.13 6.14 2,937.18 -32.52 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权量仓额数据 标的 合约 平值行权价 量（万） 量变化 仓（万） 仓变化 额（亿） 额变化 上证50ETF 510050.SH 2.65 198.40 79.02 144.26 13.98 7.88 2.34 上证300ETF 510300.SH 3.90 160.25 50.53 121.98 8.55 9.37 2.87 上证500ETF 510500.SH 5.75 185.54 51.91 104.71 6.92 16.73 4.10 科创50ETF 588000.SH 1.00 104.40 33.80 138.82 11.82 3.10 0.96 创业板ETF 159915.SZ 2.00 157.92 52.87 127.09 15.69 8.13 3.09 深证100ETF 159901.SZ 2.70 8.91 2.87 12.95 0.91 0.40 0.07 中证1000 000852.SH 5,800 26.68 6.30 21.96 0.90 26.77 5.67 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权量仓额-PCR 标的 合约 平值行权价 量-PCR 量-PCR变化 仓-PCR 仓-PCR变化 额-PCR 额-PCR变化 上证50ETF 510050.SH 2.65 1.11 0.21 0.74 -0.13 1.49 0.81 上证300ETF 510300.SH 3.90 1.11 0.18 0.80 -0.10 1.73 0.84 上证500ETF 510500.SH 5.75 1.19 0.12 0.73 -0.08 1.86 0.49 科创50ETF 588000.SH 1.00 0.92 0.17 0.53 -0.05 1.36 0.64 创业板ETF 159915.SZ 2.00 1.09 0.04 0.67 -0.10 1.98 0.60 深证100ETF 159901.SZ 2.70 0.99 0.06 0.74 -0.07 1.75 0.62 中证1000 000852.SH 5,800 0.91 0.08 0.59 -0.05 1.66 0.47 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权隐含波动率 标的 合约 隐波率 隐波率变化 年平均 购隐波率 沽隐波率 HISV-20 波动率差 上证50ETF 510050.SH 20.17 2.90 18.60 21.02 19.22 11.95 8.22 上证300ETF 510300.SH 21.40 3.02 18.93 22.67 20.08 15.34 6.07 上证500ETF 510500.SH 27.74 3.06 24.87 28.65 26.86 18.26 9.48 科创50ETF 588000.SH 41.17 8.16 35.12 42.28 40.05 18.14 23.03 创业板ETF 159915.SZ 35.92 7.95 30.52 36.93 34.99 26.80 9.12 深证100ETF 159901.SZ 27.59 4.05 26.69 29.08 25.91 23.88 3.71 中证1000 000852.SH 31.99 2.41 28.53 33.15 30.72 25.79 6.20 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 期权最大持仓所在行权价 标的 合约 平值行权价 购最大持仓 压力点 偏移 沽最大持仓 支撑点 偏移 上证50ETF 510050.SH 2.65 125,367 2.75 0.00 79,733 2.70 -0.05 上证300ETF 510300.SH 3.90 116,444 4.10 0.00 84,531 4.00 0.00 上证500ETF 510500.SH 5.75 126,933 6.00 0.00 66,719 5.75 0.00 科创50ETF 588000.SH 1.00 127,553 1.10 0.00 67,785 1.00 0.00 创业板ETF 159915.SZ 2.00 89,445 2.15 0.00 48,829 2.00 -0.15 深证100ETF 159901.SZ 2.70 13,779 3.10 0.00 5,269 2.75 0.00 中证1000 000852.SH 5,800 9,865 6,600 0.00 4,532 5,700 0.00 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 金融期权概况 14 1212 1010 8 6 44 6 2 11 3 2 0 2015年 2019年 2022年 2023年 上市数量 累计数量 3 5 4 上交所深交所中金所 金融期权年度上市数量金融期权交易所分布 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 2,000 opoi_totalopvolume_total 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 金融期权成交量和持仓量（万张） 07-08 07-11 07-16 07-19 07-24 07-29 08-01 08-06 08-09 08-14 08-19 08-22 08-27 08-30 09-04 09-09 09-12 09-19 09-24 09-27 10-09 10-14 10-17 10-22 10-25 10-30 11-04 11-07 11-12 11-15 11-20 11-25 11-28 12-03 12-06 12-11 12-16 12-19 12-24 12-27 01-02 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 2.83% 3.14%2.93% 10.98% 16.61% 2.81% 19.51% 6.28% 0.75% 0.94% 20.86% 1.79% 16.85% 上证50ETF 科创50ETF深证500ETF 沪深300 上证300ETF上证500ETF 科创50ETF易方达深证300ETF创业板ETF深证100ETF 中证1000上证50 6.28%3.28%4.15% 15.67% 2.71% 17.11% 7.78% 1.01% 12.91% 2.46% 1.60% 17.78% 15.04% 上证50ETF 科创50ETF深证500ETF 沪深300 上证300ETF上证500ETF 科创50ETF易方达深证300ETF创业板ETF深证100ETF 中证1000上证50 金融期权各品种成交量和持仓量占比（%） 数据来源：WIND、五矿期货期权事业部 上证50ETF期权图表 3.10120 3.00 100 2.90 2.8080 2.70 60 2.60 2.5040 2.40 20 2.30 2.200 us_amount(亿) us_close 上证50ETF价格走势图 07-08 07-11 07-16 07-19 07-24 07-29 08-01 08-06 08-09 08-14 08-19 08-22 08-27 08-30 09-04 09-09 09-12 09-19 09-24 09-27 10-09 10-14 10-17 10-22 10-25 10-30 11