铜日报：美元走强使得铜价有所承压

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，步入2025升水大幅上行，早盘市场报价高开低走。盘初主流平水铜报升水90元/吨-升水110元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水100元/吨-升水130元/吨少量成交。步入新年贸易商重新建库需求较高，但面对高挺升水成交意愿较弱，下游则买兴平平。市场报盘随后回落。进入主流交易时段，主流平水铜升水80元/吨-升水90元/吨成交，好铜升水90元/吨-升水110元/吨部分成交。进口铜到货量仍然较多，对市场价格形成压制。至上午11时前主流平水铜报升水70-80元/吨成交，好铜报价维持坚挺。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 观点： 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 宏观与地缘方面，洲央行管委斯图纳拉斯称，预计到今年秋季欧洲央行的利率将下调至2%。当下欧元区央行相较于美联储展现出了更为明显的货币政策偏宽松化的预期。这使得美元呈现偏强态势，并持续创出阶段性高点。国内方面，央行启动第二次互换便利操作，本次操作金额为550亿元。 矿端方面，外媒12月31日消息，ASX上市的Cygnus Metals Limited和TSXV上市的DoréCopper Mining Corp.宣布成功完成合并，Cygnus收购了Doré100%的已发行普通股，成立了一家关键矿产勘探和开发公司，新公司在魁北克拥有两项核心资产：Chibougamau铜金项目和James Bay锂项目。Chibougamau项目拥有360万吨的测量和指示矿产资源（铜当量为3.0%）和720万吨的推断矿产资源（铜当量为3.8%）。此外，该项目还拥有现有的90万吨/年的加工厂。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼及进口方面，据外电12月31日消息，智利国家统计局（INE）周二表示，全球最大铜生产国智利11月铜产量为488,519吨，同比增加9.8%。国家统计局补充说，智利当月制造业同比增长0.6%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，上周由于周内逐步临近年末，部分企业陆续进入关账结算阶段，日内采购情绪基本表现低迷，且随着逐渐步入周尾，日内消费降至冰点，同时铜价大部分时间表现偏强震荡运行，市场整体订单出现一定回落，因此年末下游市场需求较为不佳。 库存与仓单方面，1月2日，LME库存持平于2.71万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.13万吨1.92万吨。1月2日国内市场电解铜现货库为11.43万吨，较上周上涨0.89万吨。国内电解铜社会库存维持累库趋势，其中上海、广东市场表现增加，江苏市场 小幅下降；具体来看，近期上海市场进口铜仍有陆续流入，加之年末下游消费低迷，部分仓库出库减少，库存因此再度增加。 总体而言，目前临近年末，下游消费相对偏弱，不过在加工费偏低，冶炼原料仍然趋紧的情况下，未来产量维持持续高位的难度或许也相对较大，需要粗废料的及时补充，这也会使得供应端不确定性加大，故目前铜价或维持相对震荡格局。 ■策略 铜：中性套利：暂缓期权：short put@72,000元/吨 ■风险 国内去库无法持续海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司